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路透專欄作家 Andy Mukherjee
對於投資者而言，航空產業無可救藥的樂觀情緒有如繫緊安全帶訊號。這是熱點透視研究全球航空公司飛機訂單與經濟增長間關係後的結論。熱絡的飛機訂單與次年的全球生產總值(GDP)擴張之間存在反向關係。若這樣的關係繼續存在，則亞洲航空業者的大批飛機訂單意味著明年經濟將被捲入亂流。
這項研究首先觀察1995年以來的年度飛機訂單，並挑出那些航空業者擴張機隊幅度高於長期趨勢的年份，接下來則是觀察次年GDP的成長狀況。成長幅度下滑超過0.5%以上者我們將之定義為放緩。
過去20年來的數據提供了一些驚人的範例。根據Ascend Online Fleets數據，航空公司1997年訂購飛機數量較前一年增加三分之一，次年全球經濟就呈現停滯。2000年時飛機訂單增幅接近一倍，之後又迎來景氣滑坡。在2008年金融危機之前一年，飛機需求激增33%。2011年飛機訂單再度大增，而次年經濟成長則是呈現放緩。
當然，航空公司並非得直接為拖累全球經濟陷入衰退負責。但他們的確看來往往會在景氣上升循環末期大量購機。因此，飛機訂單暗示景氣再次放緩的幾率到底有多高呢？
今年至今，扣掉取消訂購的飛機訂單數量達到714架，主要受到印尼Lion Air耗資240億美元購機的推助。若今年購機總量達到去年的2,232架水準，熱點透視分析顯示2014年經濟碰上亂流的幾率為42%。
和所有預測一樣，我們也應該審慎看待上述預言。不論飛機需求狀況如何，每年全球經濟成長陷入低迷的幾率約為三分之一。但是當航空公司大舉購機時，經濟成長放緩的幾率升高。
這樣的風險並未反映在正式的預估數據當中：國際貨幣基金組織(IMF)預期在當前市場匯率水準下，明年全球經濟將成長3.4%，高於2013年的成長2.6%。但除非航空業者克制對購買新機的熱情，否則投資人應該心存警惕，繫上安全帶。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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