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中石化煉化工程 (2386)優勢包括：(1)是中國規模最大、歷史最悠久、執行能力最強且在國際工程市場上具有卓越競爭力的煉油、石油化工及新型煤化工工程企業；(2) 擁有雄厚的技術實力、持續的技術創新能力以及強大的研發平台，是公司拓展業務的堅實基礎；(3) 公司在六十年的營運中完成了眾多代表性項目，積累了豐富的工程和施工經驗，形成了強大的項目執行能力；(4) 公司能夠為客戶提供整體解決方案和全方位的服務。
煤化工行業分為傳統煤化工行業和新型煤化工行業兩大類型。傳統煤化工以焦化、電石、合成氨、甲醇為代表，目前產能過剩嚴重。中國新型煤化工項目的建設由2006年的神華鄂爾多斯煤製油項目開始，之後陸續有十多個煤製烯烴、煤製天然氣、煤製乙二醇和煤製油項目開建並投產，因此帶動了中國新型煤化工工程行業的快速發展。根據中化國際諮詢提供的數據，2011年內地新型煤化工工程的市場規模達到約158億元人民幣，2006年至2011年的複合年增長率約47.0%。
公司的收入由2011年的306.0億元人民幣增加25.9%至2012年的385.3億元人民幣。該項增加由於公司的工程總承包業務、設計、諮詢和技術許可業務及施工業務收入增加所致，該增加部分地被公司設備製造業務收入的減少所抵銷。毛利由2011年的人民幣50.7億元增加8.9%至2012年的55.3億元人民幣。公司的毛利率由2011年的16.6%減至2012年的14.3%，主要因為公司工程總承包業務及設備製造業務的毛利率減少所致，該等減少部分被公司的設計、諮詢和技術許可業務以及公司的施工業務的毛利率增加所抵銷。公司的利潤由2011年的33.8億元人民幣減少1.7%至2012年的33.2億元人民幣。公司的利潤率由2011年的11.0%減少至2012年的8.6%。
是次集資所得款項的149.1億港元（以發售價中位數每股11.45港元計算）將作下列用途：約23%用於研發工程技術和施工技術而在中國成立六個研發中心；約40%用於就對發展公司工程總承包業務及提升公司客戶基礎重要的經選擇項目（如陝西榆林甲醇醋酸深加工EPC項目）提供工程總承包服務而支援營運資金所需；約11%用於完善公司的境外營銷網絡；約7%用於完善公司的資訊系統；約9%用於採購高能級履帶式起重機，以提升公司的專業施工能力；約10%用於營運資金及其他一般企業用途。
規模已大 高增長機會較低
估值：公司2012年的盈利為人民幣33.2億元，而公司的市盈率為10.4倍至13.9倍，市帳率為2.1倍至2.3倍，公司的業務與上市不久的惠生工程相近，惠生現時的市盈率約24倍，市帳率接近8倍。公司與惠生比較的話，公司定價比較吸引，不過已是中國的龍頭企業，其規模已經很大，再有高增長的機會將會較低，因此我們建議投資者認購該股。(摘錄)
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