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■梁亨
由於持續受油價拖累，俄羅斯股市大盤開季起已跌了7.18% ，而大盤與其高位的跌幅差距，也由上季末的10.73%，進一步擴大至與日前收盤價的17.43%；在俄股基本面困擾還未有理順前，大盤翻盤難望有成之餘，大盤的弱勢恐怕也難逃又一「失望」 之季的命運。
上周俄國公布，4月製造業按年1.2%產出增長，與3月按年3.4%產出是有倒退，但採礦和公用事業分別有2.6%與2.8%按年產出增長，讓4月工業的按年2.3%增加產出，與3月的按年2.6%產出增長基本上是持平。
由於俄國的通脹率來到接近7%水平，可見當地沒有需求不足的問題，只是供應面不均而矣。因此這總體利大於弊的數據消息公布翌日，讓大盤就迎來4月最大的4.18%單日跌幅，遠高於MSCI明晟新興市場指數同日的2.12%跌幅。
而安碩的俄國指數基金上周同一日也出現月線穿越周線的死亡交叉，更甚的是這基金的MACD差額線也呈跌破其9天訊號線之餘，於「0」軸線以上的「Diff」柱體近日又回落至「0」軸線以下，表明相關基金的技術面轉弱，稍有不利傳聞，就會輕而易舉拖累俄股相關基金的表現。
雪上加霜的是今年股價累計跌超過33%、該國最大的電力公司OAO Russian Grids，將於下周一被剔除出MSCI 明晟俄羅斯指數，同日被剔除出這指數的成份股還有OAO Novolipetsk Steel與OAO Mechel (業務包括採礦、鋼鐵、鐵合金和電力等四個部分)，為這幾家企業蒙上剔除出成份股指數的沽壓。
此外，由於俄國新舊任央行行長將於本月交接，除非是有迫切的需要或來自政府的行政命令，要求新任央行行長立即推行量寬政策，否則以審慎保守的央行行長傳統，很少在剛上任就推出量寬政策，更何況是目前俄國的通脹率來到接近7%高水平。
高通脹阻量寬政策
即使俄國的通脹有機會回落至6%以下，讓俄國央行有下調利率的條件，然而寬鬆的貨幣政策是解決不了供應面不足的癥結。因此在俄國政府以及其央行提不出有效的解決政策，改善該國企業供應面的不逮，即使目前大盤的市盈是不足5倍，大盤的動能也會持續乏善足陳。
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