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■美國新屋和二手樓銷售強勁反彈，相信房地產業未來數年將持續復甦。
環球股市於近期出現小震盪，如日本股市出現大地震和美股的調整。不過，美國國債價格未有因為避險情緒升溫而造好，反而當地十年期國債的孳息率更反彈逾2%的一年高位。如此走法，實為近年少見。我們要考慮的問題是，當美債孳息回升，房託基金是否仍有投資價值？ ■東驥基金管理
事實上，房託基金近日均錄得較顯著的跌幅，而高息債(即使是美國公司發行的公司債)亦錄得輕微跌幅。誠然，如果美國聯儲局利率開始回升，對主要靠收息搵食的房產基金(亦有投資於房託基金)有較大的打擊，但就中期而言，只要經濟回暖以及房市好轉，房產基金仍可受惠。
我們追蹤的房產指數—富時EPRA/NAREIT已發展市場指數顯示，即使美聯儲於2004開始加息，但該指數仍明顯優於環球股市(MSCI世界指數)以及環球債市(摩根大通全球綜合債券指數)。因此，如美聯儲決定加息，對當地的房地產不算壞消息。值得留意的是，由於個別房託基金質素參差，故我們建議投資者可考慮房產相關的互惠基金，以享分散投資之效。
復甦將持續 加息非利淡
數據方面，受市場極度關注的標普/凱斯．席勒指數對20大城市指數顯示，美國房地產市場於三月份錄得接近11%的增長，增幅為七年來最大。此外，同期的數據顯示，美國的新屋和二手樓的銷售量分別創下五年來和三年半來的最高。最新的數據持續證實當地的房產市場已開始從金融危機之後的極度萎靡中強勁觸底反彈，故我們相信美國房地產業將於未來數年內持續復甦。
日本量寬撐房地產板塊
日本方面，當地央行於較早前推出的超級量化寬鬆政策中已明確指出，將為該行持有的房地產信託基金(J－REIT)資產按年增約300億日圓，而於日本通脹率沒達2%前，量化寬鬆政策是不會改變，意味著當地的房地產板塊於中期將得到一定的支持。再者，隨著日圓近期的跌勢，當地的通脹預期也同時明顯上升，令當地的國債孳息率近期較為波動，引致投資於國債的投資者將資金轉移至更進取的投資坑道，而其中包括當地的房地產。在日本政府和央行不斷為市場注入資金，而規模於未來更有機會進一步上升，以及日本住宅用地價格已見底回升的帶動下，我們認為當地的房地產板塊表現可望不俗。
宜中長線吸納相關基金
總結而言，我們認為環球房地產板塊的表現已開始回穩，雖然聯儲局或開始退市，但房地產股票的前景仍不差，故我們認為投資者可考慮買入環球房地產股票基金作中長線部署。
根據理柏的環球分類，坊間現時有17隻環球房地產基金可供選擇。從三年的數據來比較，組內表現最佳的基金為安盛環球基金—泛靈頓環球房地產和宏利環球房地產基金，分別於期內錄得55%和47%的升幅。不過，由於前者波的幅較與同組平均相比較高，故我們認為對環球房地產未來有信心的投資者可吸納波幅較組內平均低，但同時回報同樣不俗的景順天下地產證券基金A。
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