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■市場估計聯儲局於短期內退市的機會不高，港股有機會升至21,800點。
最近，市場出現爭論，指2013年的大市走勢會否與1994年相同。於1994年，美聯儲將其利率由3厘大幅上調至6厘，和令當地國債價格急挫15%，引致大型債災的出現。本年度與1994年相比，聯儲局現時的利率為0.25厘，相信如果加息，上調後的利率將達當地的通脹率，現時約1%至2%，可見上調幅度可高達4至8倍，故利率上調所帶來的震盪絕對不小。雖然聯儲局退市將為大市短期內帶來不利因素，但退市或加息於中長線將對大市有利，因為可反映當地整體經濟正在健康發展。然而，由於聯儲局的透明度上升和投資者已有經驗，故震撼性不會過大，而我們認為投資者現時宜於其強積金組合內持有較多現金靜待機會。 ■東驥基金管理
畢竟美國推行量寬已達5年，相信退巿需時亦較過往長久。雖然今年9月是聯儲局的退市好時機，但我們奉勸各位千萬不要、也不能胡亂猜測，聯儲局早已表示退市的決定與通脹及失業率掛鈎，目的增加透明度，有助投資者一起預期，減少不必要的人為錯誤。
加息中長線將有利大市
投資者可考慮於6、7月因短期急升而調整鞏固之機入巿，現在最大風險為聯儲局的銀根政策風險，太早或太遲也非常容易出大岔子，只能恰如其份，筆者一向認為判斷退巿如烹小鮮，也絕不能錯判形勢。若美國失業率下跌至6.5%，會否引發通脹？或甚至聯儲局需要推出壓制的措施乎？這必然不利經濟復甦，此情況猶如滯脹的困局，非常矛盾及糟糕！
我們預計是次加息實屬長路漫漫，息口從極低位緩慢地上升，投資者不應持有美國國債，並需逐步減持，或靜待今次調整後才改為持有企業或新興巿場債券或高息股，引導將來流出國債的資金轉向股巿去。
宜漸減持美債 轉高息股
另一方面，繼早前美元兌日圓一度升至100水平，市場幾近肯定日圓將一直下跌，然而，日圓卻出現報復性反彈，令市場開始爭論日圓是否已經跌夠了？事實上，我們可從日本央行及美聯儲的資產負債表規模中可見一二。於2008年金融海嘯前，當「量化寬鬆」一詞仍未街知巷聞，貨幣走向可靠債息變動來預測。於2008年金融海嘯後，相較於利率更強勁的「量化寬鬆」盛行，貨幣走向則可靠資產負債表規模預測。例如，預測日圓兌美元，可比較美聯儲/日本央行資產負債表規模作預料(印錢越多，貨幣越弱)，而這種預測方法於過往數年亦十分準確。根據這種預測方法，日圓似乎跌得太急了！
日圓近期的反彈，令美元兌日圓為94水平，而我們預料最高或跌至92水平。如這情況出現，我們相信日股的調整將結束，同時為亞洲和部分的新興市場的調整帶來結束。
港股方面，恒指於於上周四跌至低位，曾經跌至20,600點左右，而我們認為港股或已見短期低位。不過，由於聯儲局於短期內退市的機會不高，港股有機會升至21,800點，故投資者可考慮於其強積金組合分段買入港股基金。
根據理柏的環球分類，坊間現時有17隻環球房地產基金可供選擇。從三年的數據來比較，組內表現最佳的基金為安盛環球基金—泛靈頓環球房地產和宏利環球房地產基金，分別於期內錄得55%和47%的升幅。
聲明 : 東驥基金為香港證監會持牌法團。 本公司沒有持有上述所提及的證券。讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考，文內基金買賣策略亦只是模擬，並不構成投資建議。
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