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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
由於美國十年期公債孳息率自2013年5月22日再上破2%水準並展現上升趨勢，其上升態勢屬於短期性或代表長期趨升形勢的開始，將對環球金融市場產生截然不同的影響。若果市場普遍認為並預期美長期公債孳息率往後將開展長期升勢，短期內將對其他資產領域包括股票市場產生較大程度的震盪影響，反映出，美國聯儲局能否有效地管理金融市場對會方就退出政策佈局的預期，實際為金融市場會否將受較大程度震盪衝擊的關鍵。
隨著美國未來發佈更多表現正面的宏觀數據，反映經濟結構越趨穩健，在聯儲局能夠有效地與市場溝通的前提下，美國公債孳息率未來能有序地逐步回升，相信偏向屬於良好的兆頭。當投資人普遍逐步明白及認同美債市場實際釋放出偏向正面訊息的時候，美國經濟持續轉好的態勢，將有利投資人把資金逐步由債市轉往股市配置，以尋求更高回報。我們估計只要美國公債市場處於有序地調整的格局，就算美國十年期公債孳息率於未來六個月內逐步升至3%，即2011年7月下旬的水準，市場依然可承擔。
另一方面，我們認為港股估值不貴，以2013年6月18日終盤價計，恒生指數的2013年預估PE為10倍，除非中國經濟前景出現更多轉差的跡象，導致市場需要陸續進一步調降中資企業的盈利預估趨勢，否則中資股普遍價值在一定程度上已反映中國經濟短期增長放緩及中央政府需時致力整理經濟結構問題等負面因素。由此推測，預估恒生指數的低點於20,000點左右。(筆者為證監會持牌人)
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