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大唐金融集團
2013年度首季，華能國電(0902)實現純利25.54億元(人民幣，下同)，按年及按季分別增長178%及52%，主要受惠單位燃料成本下降。期內，華能於國內發電廠的平均單位燃料成本按年及按季減少17.1%及1.8%至每兆瓦時223元。若情況可持續至年末，全年單位燃料成本將按年減少11%，低過公司目標減少5%。因為公司純利對單位燃料成本的敏感度較高，所以在電力和煤炭需求增長放緩期間，公司是較低煤炭成本的受益者。
截至2013年6月20日中午收盤，華能國際的港股價格是7.11港元，淨資產倍率1.36倍。該價格是我們推算目標價格的69%，具備較大的安全邊際。財政部6月19日公佈的資料顯示，2013年1-5月，國有企業累計實現利潤總額8,841億元，同比增長6.5%。其中，中央企業實現利潤6,619.6億元，同比增長13.8%；地方國有企業實現利潤2,221.4億元，同比下降10.6%。105月，國有企業中，實現利潤同比增幅較大的行業為電力行業、電子行業、外經行業、施工房地產行業等，實現利潤同比降幅較大的行業為交通行業、有色行業、煤炭行業、化工行業、建材行業等。
綜合研判，今後兩年華能國際的盈利額會保持較高的水準，目前股價隨大勢的回落已經調整到位，建議長線買家買入。風險提示：煤炭價格大幅反彈，需求持續疲軟影響發電量。(摘錄)
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