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國泰君安證券
今年6月，樓定波和左敏分別當選為上海醫藥（2607）董事長和總裁。我們認為，樓總的背景和其在寶鋼不銹鋼事業部的豐富的國企改革的經驗，會給上海醫藥帶來新的希望，而左總也會有可能將華潤醫藥成功的管理及企業文化，複製到上海醫藥。
預計年複合增長率18.8%
我們認為，上海醫藥有巨大的增長潛力可以開發，包括：1）各個子公司之間的整合，包括採購、市場行銷及銷售隊伍的整合和協同性的提高；2）對各子公司管理層的激勵及考核制度的完善；3）改變當前官僚的企業文化；4）對企業可能存在的體外迴圈的治理；5）併購。
預計2012-2015的每股盈利（EPS）的年複合增長率為18.8%，這高於2012年的利潤增長，主要是基於其醫藥工業板塊的收入增長和效率的提高。長遠來看，管理改善將會陸續開發出公司的潛力，帶來公司的持續增長。我們會進一步從管理層的角度，深入研究其各個子公司的增長潛力，以完善我們的盈利預測。
維持目標價23.00港元（即2011年公司的招股價）；目標價相當於2014年16.5倍，相比18.8%的2012-15的每股盈利年複合增長率，此目標價仍屬十分合理。
我們認為新管理層的一系列新舉措，將會是其短期的股價催化劑。建議「買入」。
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