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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
標準普爾500指數於上周五(8月2日)升穿1,700點，再突破新高，年初至今上漲20%。港股則受到中國製造業和政策性經濟表現低迷拖累，年初至今表現仍下跌2%。美國第二季國內生產總值經修正後按季成長1.7%，優於市場預期，這些數據支持了美國經濟復甦的觀點。亞太區股市在聯邦公開市場委員會會議前表現平靜，市場皆對美聯儲擴張性貨幣政策的立場均態度一致，即繼續保持購買現有的債券規模及利率不變。
從央行立場分析，美聯儲即使在今年年終才開始放緩買債規模，也將不會在短期內加息。資產購買計劃執行多年，對實體經濟沒有重大影響；而由於美聯儲保證息率維持在低水平，即使放慢買債速度對市場的影響應不會太大。
歐元區整體經濟並未惡化
另外，其他主要國家的央行均對寬鬆政策的立場一致，顯示各國對支持環球經濟復甦的態度相當正面。日本央行自4月至今維持超寬鬆貨幣政策，令日本的經濟明顯好轉。然而，美聯儲對何時實現減少買債仍然是維持觀望態度。因此，6月份的退市言論令股市下挫，相信也只是一個混亂中的意外。
市場負面消息方面，歐債危機、中國經濟放緩、美國經濟及失業問題等等利淡消息已在市場醞釀了一段時間。歐債危機深化時的製造業採購經理人指數處於收縮區域，7月份該指數已大幅回升至50.3。事實上，歐元區整體經濟並沒有惡化，但也沒有明顯的好轉。例如普遍歐洲年輕人失業問題嚴重，西班牙約有50%的年輕人失業及歐元區6月份失業率仍維持高企於12.1%。然而，歐洲今年應能夠平安過渡，因為相信今年並沒有太多刺激市場大幅下挫的新消息。
國家經濟健康狀況方面，美國相較其他國家的經濟較為健康，而勞工市場亦有所改善，住房市場的復甦速度也加快；寬鬆貨幣政策使日本第一季國內生產總值增長至以年率計4.1%、失業率降至4.1%、日經上半年上漲50%。但日圓已從1美元兌103日圓的水平回落，顯示消費者物價指數上升。
總括而言，我們對美國和日本市場仍然保持樂觀。美股應可帶領港股再次上漲，然而，市場仍然存在波動的風險。股市價格上漲，債券收益率上漲，兩者正面的關係是恆久定律，可是股市價格和債券收益率的關係走勢在今年下半年出現分化。一般風險屬性比較進取的投資者會選擇投資於股票，同時也會投資於債券，以分散投資股票的風險。目前退市言論的風險已淡化，但若此言論在不久後捲土重來，投資者應準備尋找其他對抗風險的策略了。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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