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國浩資本
舜宇光學（2382）公布符合預期的中期業績。在收入按年升57%的支持下，盈利按年升26%至1.97億元（人民幣，下同），每股盈利0.20元。
毛利率急降 控成本出色
收入大升主要是受惠於內地智能手機市場急速成長。在2013年上半年，與智能手機相關產品的收入按年大增86%，現時佔整體收入的71%（去年同期佔60%）。毛利率收縮3.4個百分點至15.8%，主要是受累於低毛利率的光電產品佔收入的比重，由去年上半年的61%增加至今年上半年的76%。然而公司成本控制出色，營運支出現時僅佔收入的8.1%，遠低於去年同期的12.5%。
光電產品的毛利率由去年上半年的15.0%急降至今年上半年的12.1%，較預期為差。本行相信主要原因為：1）500萬像素手機鏡頭模組的價格競爭激烈； 2）公司在期內爭取了華為一個平均售價較市場低的招標訂單，本行相信該訂單的毛利率僅為高個位數水平；3）手機鏡頭的自給比例由去年上半年的40%降至今年上半年的23%。
然而，管理層的目標是在下半年將 800萬像素以上手機鏡頭模組的銷售比例由上半年的17.7%增至下半年的25％。而手機鏡頭的內部供貨比例亦由上半年的23%升至下半年的30%，本行相信這將有助光電產品的毛利率在下半年回升至13%以上水平。中國的手機生產廠商已經逐步將主流手機的攝像鏡頭規格由500萬像素升級至800萬像素，800萬像素以上手機模組開發中涉及的技術含量與500萬像素有很大的不同，本行相信公司的競爭對手需要一些時間才能成功批量生產800萬像素以上手機鏡頭模組，因此800萬像素以上手機鏡頭模組的毛利率仍是相對較高。
三星手機鏡頭訂單成動力
由於數碼相機鏡頭的需求疲軟和公司因準備來自三星的手機鏡頭訂單而令生產線的利用率下降，光學業務的收入在上半年按年下降了8％。然而受到車載鏡頭的需求持續強勁及出售予三星的手機鏡頭批量出產，本行估計光學業務下半年的收入將較上半年大增45％。本行視期待已久的手機鏡頭擴量生產為公司正面的股價催化劑，因為它象徵著公司成功打入了三星手機的供應鏈。
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