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香港文匯報訊（記者 涂若奔）以「金磚五國」為代表的新興經濟體，過去十年經濟高速發展，資產價格也屢創新高。然而十年河東、十年河西，從去年開始，「金磚五國」的經濟增長急劇下滑，通脹卻逐步攀升，各項經濟指標都面對諸多隱憂。近期美國和歐洲經濟有所好轉，更觸發大量資金回流發達國家，導致新興經濟體的經濟、股市和匯市都受到更大衝擊，過往的光環正在悄然褪色。
通脹攀升 經濟齊減速
新興市場的經濟騰飛始於2003年，當時由於美國大幅降低利率，刺激了大量低成本資金流入發展中國家。新興經濟體的整體增速從此前20年的3.6%大幅上升至7.5%。「金磚五國」的平均增速更超過10%，風頭一時無兩。然而去年開始風雲突變，不僅中國經濟明顯放緩，巴西、印度、俄羅斯、南非的經濟增幅也直線下落，分別跌至0.9%、3.2%、3.4%和2.5%。今年首季更難如人意，除中國外，其餘四國的經濟增幅均未超過3%。
更糟的是，在經濟增速大幅下滑的同時，物價卻在節節攀升。今年年初，印度、俄羅斯、巴西和南非的CPI分別曾達到11.62%、7.1%、6.15%和5.47%的高位，且目前仍受到進一步上漲的壓力，呈現出典型的「滯脹」跡象。出於對金磚國家經濟前景的擔憂，國際資本紛紛撤離。
發達市場再現吸引力
而過去數年經濟表現黯淡的發達經濟體，卻開始出現轉機。美聯儲有可能提前退市，令投資者普遍憧憬美國經濟前景，據彭博統計，今年來有已近950億美元流入美股交易所買賣基金；歐元區經濟也有改善跡象，最新公布的7月歐元區綜合採購經理人指數自2012年1月份以來首次突破榮枯分水嶺50。英國7月製造業採購經理人指數（PMI）更高達54.6，創下2011年3月以來最高紀錄。
「東水西流」將成趨勢
不少分析相信，「東水西流」將成為不可阻擋的趨勢。興業銀行首席經濟學家魯政委也表示，隨著美國經濟復甦和QE退出，全球金融市場將不可避免地實現從新興經濟體到美國的轉移。在這一過程中，如果新興經濟體不能提前採取明智的政策，經濟可能出現無法避免的巨大震盪，因為在過去美元貶值的10年中，包括美國QE等主要發達經濟體的寬鬆政策導致了全球流動性寬鬆，在給新興經濟體帶來繁榮的同時，也造成其過度加槓桿及資產泡沫，特別是房地產的泡沫化。創造了「金磚國家」一詞的前高盛資產管理公司主席奧尼爾也認為，未來10年金磚國家的增長可能比過去十年慢，但他相信，其前景主要取決於這些國家圍繞人口和生產力進行的改革行動，美聯儲貨幣政策的影響不會太大。
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