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國浩資本
廣西及廣東的水泥價格自5月底以來分別上升了21%及15%。兩省分別是華潤水泥(1313)的重要巿場，價格升幅明顯較巿場預期高。強勁的水泥價格走勢促使分析員自5月底以來分別將2013年及2014年的盈利預測上調6.0%及3.9%。
兩省調價的背景是巿場需求於旺季期間明顯回暖。隨著廣東省政府決定加快珠三角地區的基建投資，潤泥主要巿場的需求在未來數周將進一步改善。因應新形勢，管理層計劃9月底上調水泥價，這將會是股價催化劑。
廣西廣東水泥需求回暖
管理層的加價預期能否實現，很視乎主要供應商之間能否互相協調。本行得悉區內另外兩間主要供應商已同意水泥價格旺季期間會逐步上升。由於廣東及廣西水泥巿場的集中度較其他地區為高，主要競爭者共識是價格走勢的重要指標。若這預期實現，我們將見到水泥價格的升勢將於未來兩個月持續，從而刺激股價走勢。基於加價預期，本行估計潤泥2013年營業額按年升17.6%，毛利率為23.4%，固定成本相對營業額為9.6%，2013年純利按年升26.2%至29.3億元。公司現價相當於2013年11.7倍巿盈率，每股盈利增長26.2%，估值不算昂貴。維持華潤水泥買入評級，6個月目標價調整至5.86元(昨收市5.30元)，相當於13倍2013年巿盈率。分析員平均目標價為5.32元。
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