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國浩資本
港交所(0388)在2011年、2012年及本年至今的股價表現分別落後恒生指數12%、14%及7%，其股價表現於過去1個月、3個月及6個月亦分別落後恒指0.7%、3.4%及8.3%。
本行相信阿里巴巴擱置在本港上市的計劃、於2013年10月1日起生效的新保薦人監管條例及市場成交下滑將令港交所的股價受壓。根據市場共識，分析員預測2013年其盈利增長為15%至46.8億元，而每股盈利增長則為4.06元。現時股價相當於30.6倍2013年市盈率及2.9%股息率，而過去5年的平均預測市盈率及股息率分別為25.7倍及3.7%。與歷史水平相比，現時港交所的估值無疑偏貴。本行維持對港交所的沽售評級，目標價不變仍為110元(昨收市123.90元)，基於27倍2013年市盈率。市場共識目標價為126.7元。
新保薦人監管例初期有影響
日均成交金額由2013年第1季度的744億元下跌至第2季的623億元及第3季的551億元。基於美國聯儲局很大機會於年底前縮減購債規模，第4季有大量資金流入本港股市的機會甚微。由於投資銀行對新的保薦人監管條例普遍持審慎及觀望態度，短期內新股上市集資的活動將會放慢。事實上，本港新股集資活動自2010年見頂後一直下降。2013年首9個月的新股總集資額達567億元，只相等於2012年全年新股集資規模的64%。本行相信內地經濟增長放緩是本港股市下行的主要原因。我們預計直至中國的經濟轉型取得初步成功前，市場成交金額短期內大幅回升的機會不大。
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