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永豐金融集團研究部主管 涂國彬
由於美國政府部門於10月上旬被逼關閉，原本於10月初公布的9月份就業數據要延遲至本周二（22日）才公布，由於此乃聯儲局於月底31日公布議息會議前夕最後一份之就業報告，參考意義較大，因此較受市場關注。
雖然美國9月份非農就業職位增長僅14.8萬人，遠低於市場預期的18萬人，但失業率則下跌至7.2%，為2008年11月以來最低水平，進一步逼近聯儲局早前訂立的6.5%失業率之退市目標。
失業率下跌或是假象
然而，失業率下跌的主因，是由於有許多市民因就業困難而退出求職市場所導致；用於衡量多少人正在工作或找工作的9月份勞動參與率降至63.2%，創下35年來新低。事實上，非農就業職位雖然仍能錄得增長，但已自今年7月份以來連續第三個月低於市場預期。
因此，失業率減少並非代表美國就業市道明顯改善，想深一層，更是反映出就業情況未如想像般理想，加上非農就業職位增長持續遜於預期，令市場開始修正早前對美國經濟過分樂觀之預期。
更甚的是，於同一天，白宮詳細說明了政府關門和債務違約風險對美國經濟的影響，表示這兩項因素令第四季度經濟增速下降0.25%，而且令就業人數少增加12萬人，即將9月份的新增非農就業職位接近全部抹去，因此，10月份的就業數據應會出現大幅下滑的情況。
而資產價格在就業報告公布後，紛紛出現大幅波動，歐美股市再次破頂、美匯回落至年內低位，至於美國國債息亦顯著下跌，至逾三個月低位。
事實上，自聯儲局上個月於議息會議中未如市場預期般宣布開始減少買債規模後，美國國債債息便反覆向下。雖然於10月初起在債務上限問題困擾下一度回升，但除短債息外，如10年及30年期等長債息升幅並不顯著，並在兩黨達成協議後跌至近月低位，但與5月時的低位仍有一段距離。
這反映出兩點，一為市場早前預期聯儲局的退市步伐過快，因此，在越來越多證據顯示當局退市步伐並非如伯南克幾個月前所提及的計劃般快，債息便從高位回落。但另一方面，退市仍然是無可避免的結果，只是開始減少買債規模的時間較預期為遲，因此，債息雖回落，但不能重回5月時的低位。
可見投資者傾向預期當局將不會於即將來臨，甚至年底的議息會議中，宣布開始減慢買債規模，觀乎最近之數據，加上美國債務上限及財政預算等問題於明年年頭又會再次出現，相信這預期很大機會成真。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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