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■非洲的自然資源蘊藏量極為豐富，相關行業的根基頗為深厚。圖為 非洲金礦場。
近年來非洲經濟快速增長，各大公司為搶先進入有高度發展潛力的當地市場，紛紛大舉投資非洲。世界銀行預估，非洲2013年經濟增長率將達5.6%，儘管研究顯示經濟發展事實尚未使當地最貧窮的族群受益，但下撒哈拉地區的中產階級正快速增長。 ■東驥基金管理
筆者欲探討非洲的金融業發展，此行訪問加納證券交易所及加納商業銀行（GCB），金融業乃百業之母，尤其是銀行業，從銀行業發展可窺探當地的經濟走勢。
GCB已成立60年，1996年成功在加納證券交易所上市，截至本年8月底，其資產為7.225億加納元（1美元兌2加納元，Cedi），股價從年初的2.10 Cedi上升至5.38 Cedi（至本年8月底），升幅達1.56倍，市盈率（P/E）卻只有8倍，遠勝於加納金融股指數只上升65.92%（至本年8月底），其派息率約5%（以美元計），相當不俗。 GCB在加納共有156家分行，客戶人數超越120萬，全為普羅市民，其客戶的平均借貸約為2,000—5,000 Cedi。一般市民平均每月月薪為1,000 Cedi，沒有壞賬。
加納正處高速增長階段
加納現有27家銀行，競爭頗為激烈，但加納處於高速增長階段，其真正經濟增長為7.7%、CPI通脹率為10.2%、銀行借貸利率為26%—29%、存款年息約12%等；GCB的借貸與存款比例只有14%等，屬於相當保守，估計其盈利增長約50%。而GCB現時最重要的競爭對手為同在加納證券交易所上市的渣打銀行加納有限公司，須知渣打在新興市場的表現理想，並於多個海外市場的證券交易所上市，既可提高知名度、又可在當地集資支援其業務發展，取於斯、用於斯。
資源豐富 吸引外商投資
現時共有34家企業在加納證券交易所上市，分別屬於金融、分銷、食物及飲品、製造業、保險、礦業、農業等，還有一隻黃金交易所基金，這方面似乎頗為先進。加納10家最大的上市企業為Gold File Ghana、Produce Buying Co、Total Petroleum Ghana、Ghana Oil Co Ltd、Aboss Goldfields、Guinness Ghana Breweries、Unilever Ghana、Standard Chartered Bank、Barclays Bank Ghana及Ecobank Ghana。當中一半為外資企業進入非洲後於加納上市，其他皆為本地企業，以黃金、石油等資源類別為主。渣打加納的優先股在2012年9月20日至2013年3月30日的派息率達24.34%，頗為吸引！
總括而言，非洲的金融業必然跟隨經濟發展，利好的因素如下：
1. 部分非洲國家的政治及經濟環境較為穩定（如加納等），而且各國的情況各有不同，投資者可進軍不同的非洲國家，協助分散風險。
2. 基建不斷改善。
3. 中產及消費群擴大。
4. 電訊業發展蓬勃，更具有後發先至之勢。
5. 私人參與經濟發展愈來愈多，進一步刺激非洲的整體發展。
6. 非洲的自然資源蘊藏量極為豐富，相關行業的根基頗為深厚。
7. 宏觀的商業環境改善。
8. 非洲的金融股或金融業基數頗低，上升空間甚巨。
若投資者欲進軍非洲，倘若不敢太冒進的話，可以透過一些價值投資為目標的非洲基金供長線投資，把握另一塊金磚的投資機會。現時，Alquity非洲基金為香港唯一一隻泛非洲股票基金。該基金主要是透過非洲大陸市場上市的公司股票或50%以上的收益及溢利來自非洲大陸的上市公司股票，以達致長期資本增值目標。根據理柏，截至2013年10月28日的一年來計算，Alquity非洲基金錄得10.10%升幅。
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