第一上海證券
大唐新能源（1798）2013年前三季度風電發電量分別為28.3億度、27.2億度、21.1億度，合計76.7億度，風電季節性波動較大，但比去年同期取得較大改善，根據公司數據，上半年風電發電量同比增長37.7%，東北和內蒙古地區改善尤為明顯。今年以來風電各種扶持政策出台，風電棄風問題大為改善，我們預期公司2013年發電總量將超過103.7億度。根據公司三季報數據，前三季度歸屬股東利潤1.1億元人民幣（去年同期虧損856萬），盈利情況明顯改善。
30億補貼將回籠 緩解資金壓力
根據發改委通知，9月25日已經開始實行可再生能源電價附加標準由0.8分/度提升至1.5分/度，上調0.7分/度，大約可以補充可再生能源基金350億元至400億元人民幣，而公司約30億元人民幣的電價補貼應收款亦有希望盡快收回；儘管公司今年沒有新的CDM收入計入，但截止到目前，已有CDM2億元人民幣左右拖欠資金逐步收回，預期剩餘2億元可於未來回收。該等拖欠資金的回收，將可以大大緩解企業資金壓力，並用於新的風場項目投資和解決公司運營資金需求。
大唐新能源的風電裝機仍然較小，2013年預期實現500MW新增裝機，2014年預期700MW新增裝機，未來新項目需要大量的資金投入；公司負債率78.6%，處於較高水平，有降負債率的需求。但公司目前股價處於1.6元左右徘徊，遠低於IPO發行價2.33元，市賬率(PB)不足1倍，我們預期短期內難以獲得原股東支持完成香港配股融資。
我們預期2014年、2015年公司每股盈利(EPS)分別為0.139元、0.181元。目標價維持2.04元(昨天收市1.57元)，對應公司2014年市盈率14.7倍，市淨率1.2倍，上升空間24.67%，維持買入評級。