國浩資本
自本行於2013年4月9日建議買入新華文軒(0811)後，股價累升9.6%，如計入股息收入，投資者的總回報達18.5%。在過去兩個月，由於市場憧憬公司快將獲中證監批准在內地發行A股，其股價累升17.0%。在2013年2月，公司公布擬在A股市場發行不超過9,871萬股A股股份以集資約12億元人民幣，集資所得將會用於未來業務的擴充。此事仍有待中證監審批，本行認為若集資成功將會是股價的正面催化劑。
新華文軒在內地從事出版印刷及分銷行業。在過去6個財年，公司總共向股東派發相當於每股1.68元人民幣的股息，即其每股盈利總和的69%。過去3個財年每股股息皆為0.30元人民幣。公司財務狀況穩健，令公司可維持慷慨的派息政策。
過去3年每股均派息0.3元
於2013年6月30日，公司持有淨現金18.4億元人民幣，相當於每股2.05元。公司亦擁有11.6億元人民幣可供出售股權投資項目，相當於每股1.29元，當中包括上海上市的安徽新華傳媒(601801)6.85%股權，約值6.49億元人民幣。公司現時的流動資產達30億元人民幣(相當於每股3.34元)，足夠公司維持未來8年的每股股息不變。公司截至2013年6月30日的每股賬面值為4.25元人民幣(即5.37港元)，即現時的市賬率僅為0.85倍。
全年核心盈利料增加29%
新華文軒2013年上半年的收入按年升4.5%至21.41億元人民幣，而盈利則按年升13.0%至3.08億元人民幣。若撇除2012年因出售資產所錄得的2.18億元人民幣一次性收益，本行預期2013年全年的核心盈利應按年升29%至5.32億元人民幣(即每股盈利0.469元人民幣)，意味現價相當於7.7倍預測市盈率，估值相宜。本行估計新華文軒2013年的每股股息將維持不變為0.30元人民幣或0.38港元，即公司現時的股息率高達8.3%，應為其股價提供不錯的支持。本行維持新華文軒的買入評級，目標價由4.6元調升至5.1元(昨天收市4.52元)，相當於其賬面值的5%折讓。