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2013年11月14日 星期四
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股市縱橫:玖紙逆市硬淨看高一線


http://paper.wenweipo.com   [2013-11-14]     我要評論
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韋君

港股昨再現逾400點的大跌市,不過部分個股的抗跌力依然不俗,就以紙業龍頭股的玖龍紙業(2689)為例,即使大市午後反覆滑落,惟該股初段依然可以逆市造好,高見6.62元,最後則回順至6.52元報收,倒跌0.02元或0.31%,但大跌市中有此表現,可謂十分難得。值得留意的是,玖紙日前曾走高至6.84元的逾半年高位,近日出現回氣走勢,適逢昨日遇大跌市,但該股卻十分硬淨,是日成交更減至4,602萬元,反映該股在現水平的拋壓並未明顯增加。

玖紙截至今年6月底止全年純利增長9.9%至15.6億元(人民幣,下同),但末期息大升6成。論成績表及派息都不俗,惟玖紙一直為人詬病的高負債未見改善,則限制了該股的表現。事實上,這次的全年業績,淨債務與權益總額比率,更由去年同期的99.7%增至121.3%,比08年金融海嘯時102.7%還要高。

全力減債 經營成本趨降

期內,貸款總額為343.1億元,按年大升3成,短期貸款佔25.1%;財務費用亦相應升13.5%至13.7億元。不過,玖紙強調,下半財年財務費用已經比上半年減少3成,主因增加實際利率較低的外幣貸款。講開又講,玖紙對公司高負債已表關注,因應美元銀行貸款的借貸利率僅約為3%,集團已於海外借入更多相關貸款。此外,集團在9月30日剛與中國銀行若干分行訂立融資協議,獲得最多3億美元的貸款融資,而所得資金主要是用於償還以較高利率計息的現有銀行貸款。

在持續優化其債務結構的策略下,管理層預期公司的平均財務成本將由2013財年的5.1%降低至2014財年的4.2%至4.5%,而其淨負債權益比率於2016財年前將可望降至70%至80%水平。在全力減債的同時,玖紙於10月份成功上調產品價格,上調幅度約為每噸50至100元。由於已踏入包裝紙的需求旺季,市場預期年底前,集團仍有上調紙價的空間,續可望支撐股價表現。

玖紙預測市盈率將降至11倍的較合理水平。趁股價調整部署上車,料短期有力再試前期阻力位的6.84元(港元,下同),中線目標則睇年高位的7.94元。

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