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國浩資本
長城汽車(2333)於11月21日廣州車展中正式推出其高端的SUV車型哈弗H8。定價區間為20.18萬至23.68萬元(人民幣，下同)，與公司早前給出的指引相當。新車型將首先於昆明、成都、西安、北京、哈爾濱及廣州推出。
定價比H6高一倍
在上述6個城市，哈弗SUV銷量佔比長城汽車乘用車銷量較高。我們認為這個謹慎的銷售策略突顯哈弗H8對公司長遠發展的重要性。根據對經銷商的調查，市場對此款新車具有較高的認可度。
哈弗H8是一款大型SUV，具有時尚的設計及綜合全面的系統配置。本次推出的4款全部裝配公司自產的2.0T發動機及采埃孚生產的6速自動變速箱。H8的定價比H6高一倍，並直接將競爭對手定位於最暢銷的外資中端SUV車型，如大眾途觀及本田CRV。市場或許需要一些時間去接受自主品牌的高定價車型，但我們相信基於較高的性價比，H8最終將獲得成功。中端SUV市場被認為是最受消費者歡迎的市場，公司將通過此車型試驗其於此市場的品牌認可度，並為之後推出更多新車做準備。
公司亦計劃於明年首季度推出H2車型，此車型針對低端市場。中國SUV市場高速發展，我們看好公司延長其SUV產品線的計劃，預期H2及H8於2014年的年銷量將分別達8萬及4萬台。
自從我們於10月25日下調評級至持有後，公司股價下跌3.4%，跑輸國企指數13.7%。基於2013財年淨利87億元(每股盈利2.853元)及2014財年淨利109億元(每股盈利3.596元)的盈利預測，現股價相當於13.3倍及10.3倍2013年及2014年預期市盈率。我們認為哈弗H8的推出將對股價起到刺激作用。上調評級至買入，目標價維持在51.60港元(昨天收市46.75港元)，相當於11.3倍2014年預期市盈率。
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