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■聯儲局本月將舉行今年最後一次會議，成為市場十分關心的議題。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
踏入12月，國際金融市場的參與者，還未有做什麼回顧展望的打算，反而是繼續推進，希望在餘下的幾個星期內，盡量把握機會。當然，把握機會的意思，不一定意味投資順利，更不代表大家看好或看淡某一市場，是純然中性的一個字，有機會，無論是升是跌，甚至是不動依然，都有機會，只是工具不同而已。
值得留意的是，在這12月的第一周，大家似乎忽然醒覺，原來聯儲局又要開會了！當然，這只是戲言，聯儲局本月的會議是今年最後一次，大家早已知道，只是為什麼現在這個時候，突然被人覺得如斯重要，才是重點所在。
不要誤會，這裡可不是說聯儲局開會不重要，這絕對不是我的意思。我的說法只是，重要歸重要，為什麼突然成為市場十分關心的對象呢？
其實，細心一想，當知道，既然是今年最後一次，這就是關鍵所在。可不是嗎？由今年5月起，聯儲局主席伯南克的訊息很清楚，隨着復甦勢頭持續，即使不是今天或明天，即使不是今年或明年，但終有一天，總有一年，聯儲局要從非常時期的非常手段退下來，退市是也。
這裡可以細緻一點說，所謂退市，短則開始改口風，以圖透露傳媒，只是大眾做期望管理工夫，希望大家有所明白，知所進退，中則改變量寬的規模，買債買資產的步伐，由現行水平，漸漸減少，長則連聯邦基金利率也可以加息了。
問題是，伯南克並無清楚指出時間表，這是他高明之處。他的說法是可加可減，視乎經濟數據而定。這種條件，本身並無問題，甚至是理所當然，自然要看復甦進度如何，才能決定怎樣由當前的處境，全身而退，對不對？
但想深一層，他既然沒有清楚指出時間表為何，則大家只能小心處理控制本身的風險水平，因為萬一他真的決定提早退市，要走便來不及。故此，大家紛紛把之前多炒的部分，無論是看好或看淡哪個市場哪種資產工具，都要減倉。當然，最為明顯的是隨着復甦愈堅穩，防守類別的工具便由高位回落甚多。
但無論怎說，大家自行減倉的行動，已經為伯老解除一定的煩惱，因為整體金融市場的風險水平，在沒有出口術以外沒有真正行動的情況下，已經立即下降了。
正因為當時的期望管理太令人相信，才會有人估計９月鐵定退市，而根據上述的對退市一詞的理解，除了期望管理工夫多做之外，９月可沒有退市。問題是，當時遺留下來的，還有年底前考慮是否應該退市，或更準確一點的理解，是年底前考慮是否應該退市。如此一來，踏入12月，年底迫在眼前，怎樣不自行產生驚嚇效果呢？尤其美股年內屢創高位，更有空間藉美國經濟數據勝預期，而先行回落了。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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