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太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
上海自貿區投資機會的深耕細作正式拉開帷幕。人民銀行2日公佈《關於金融支持中國(上海)自由貿易試驗區建設的意見》(《意見》)，當中界定了相關主體在自貿區開展業務的範圍，並且進一步明確了自貿區利率市場化、人民幣國際化、資本項下自由兌換的具體操作形式，標誌自貿區金融領域的業務進入實質性操作階段。滬金融發展步伐加快，中央改革意志明顯，港亦可籍機搶佔合作機遇。
人行出台自貿區金融細則，整體符合之前市場的預期。金融機構翹首企盼的制度框架終於落地，區內金融服務的開展、金融創新的推進、離岸金融市場的建立成為可能。
內地近年積極力推對外開放，金改門戶開得愈大，香港的優勢難免受影響，且讓港人憂慮港滬金融競爭加劇，例如《意見》指，將助在海外註冊的內地紅籌企業到上海發人債，恐和本港點心債正面競爭。
企業融資業務發展潛力巨大
不過，從辨證的觀點看，事物都是一分為二的，上海更為開放構成競爭之餘，亦會為香港帶來新的契機。例如《意見》稱，上海自貿區的金融機構和企業，未來可從境外借人幣，對香港的企業融資業務來說，將是極大的機遇。
本港人幣較新加坡、倫敦等規模更大，資金成本低，且資金池已近萬億元人幣，充裕、價格具競爭力的人幣資金可貸予上海自貿區的企業的同時，亦可藉此推動做大本港人幣規模。
其實，香港能否抓住機遇，關鍵是面對競爭時，能否將靜態優勢，轉化為動態動力。例如，單是一個國債市場，就可見香港尚有很多未拓展、發揮的空間。在加大國債市場闊度，以及發展國債衍生工具方面，就頗具潛力，可以將市場愈做愈闊，從而擴大香港人幣離岸業務的國際影響力。
擴大港人幣離岸業務影響力
此外，亦可在其他金融環節，例如股市、期貨、滙市等方面着力，例如《意見》指，在上海自貿區內就業者，將可投資境外證券等。為吸引更多內地資金以香港作境外投資首站，除加強在內地的業務網點外，亦可設計出更多適合內地投資者的產品，將香港客觀優勢化為開拓新業務、將現有業務升級的動力。
要迎合內地的金融改革商機，本港監管機構亦需配合。例如，要提升香港國債市場廣度，市場參與者除要有更多投資機構外，還要有活躍散戶。惟散戶認購國債前要繁複地提前多日兌換人幣作準備。市場兩月前已傳出此兌換限額即將提高，惟至今未見落實。
無疑，香港相對新加坡等區內金融中心有不可比擬的優勢，就是中央與香港關係更緊密、更獲中央信任。香港可藉此更準確掌握內地金改步伐與節奏。
中央要提高國家在國際間的金融話語權，要大力推動金改，力推人幣國際化。惟香港則要靈活走位，搶先優化本港金融政策、市場框架、金融產品設計，自可將內地金改的衝擊，化為金融再上台階的機遇。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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