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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
11月份日經225指數大漲9.3%，相較摩根士丹利資本國際亞洲指數(日本除外)升0.11%。日股今年表現強勁，主要由於日本央行積極推行量寬政策導致日圓貶值。今年截至目前，日圓兌美元貶值15%至接近102水平，兌歐元則貶值了19%。
日股今年升幅驕人，明年日本央行將取代美聯儲成為最積極實行量化寬鬆政策的央行，股市能否持續有較好表現？具體需考慮以下多條因素。
第一，通脹率是央行首要考量的經濟活動指標，亦影響採取何種貨幣政策。10月份日本全國消費物價指數按年升1.1%，與9月份持平，為5年新高；然而，這兩個月的物價上升，部分反映了日圓貶值導致進口價格上升，以及電力價格今年上調8.2%。對於日本能否擺脫通縮的威脅，仍言之尚早。而就央行承諾維持超寬鬆政策直到通脹達至目標水平2%，相信超量寬貨幣政策將維持至2015年。
第二，日本央行再次重申在兩年內實現2%通脹目標，並承諾維持超量寬政策直至通脹達標的訊號強烈。事實上，日本央行在今年4月提前實施開放式量化寬鬆政策，每月增加購買7萬億日圓債券，令日股今年至11月末漲近51%。
未來兩年基礎貨幣料翻倍
11月份的基礎貨幣按年升52.5%，基礎貨幣總額由今年4月初的146萬億日圓增加31%至11月末191萬億日圓，預期未來兩年基礎貨幣亦將翻倍，提供市場充足的流動性。
第三，自日本央行實行量寬政策以來，消費者和私人企業對物價環境轉變持樂觀態度。今年第二和第三季度，日本企業的盈利分別按年增加24%和24.1%。今年首三個季度的實質私人企業投資與居民消費按季均有正增長，顯示企業對未來的經濟景氣情況頗為樂觀。面對明年4月開始增收消費稅的安排，央行上周批准一項18.6兆日圓的經濟方案，以抵銷消費稅上升對經濟復甦的潛在影響。
雖然目前工資未有明顯改善跡象，但據日本勞工部數字，今年頭10個月實質工資指數平均92.99，低於去年同期平均水平，反映經濟仍未提供企業足夠信心以增加工資。然而，由於財富效應關係，資產價格上升部分補償了居民工資收入。日本央行預測今個(截至2014年3月底)和下個財政年度(截至2015年3月底)的通脹率分別為1.3%和1.9%，市場將注視明年4月底再次公佈的通脹預估數據。總括以上因素，短期內寬鬆貨幣政策仍將有利日股表現。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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