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香港文匯報訊 (記者 周紹基) 海通國際(0665)發表明年投資策略報告，認為內地金融持續創新，加上IPO制度改革，將利好大型券商股表現，故看好中信證券(6030)，預計其股本回報率可進一步增長。對整個板塊而言，由於券商的槓桿水平及淨資產收益率將逐步提高，有助帶動該板塊的估值上升。另外，該行又看好國泰君安(1788)，因為其槓桿水平仍低，有大升空間。
交銀國際預計，明年內地證券業的淨利潤將增逾20%，IPO重啟後，有利券商承銷收入與資本中介業務的淨利息收入增長，將成為該板塊明年增長的主要動力。該行分析師李文兵預計，券商承銷收入和資本中介業務的淨利息收入，將分別增長126億元人民幣和150億元人民幣，佔2014年總收入增長的90%左右，而通過承銷募集的資金預計可達2,000億人民幣。
反貪腐 看淡高端零售股
不過，海通看淡內地零售股表現，認為明年網上購物、零售業供應過剩，以及經營去槓桿化等不利因素仍存在，影響零售股盈利，尤其是反貪腐措施會繼續打擊高端消費市場，奢侈品零售股更會繼續低迷。相對而言，內地經濟增長持績，令經營大眾消費市場的零售股會有溫和增長。海通看好積極轉型及基本因素較好的銀泰(1833)、業績有改善的國美(0493)及安踏(2020)。
內地樓市方面，海通預期增長將會降溫，全國商品房銷售額年增長會跌至15%的溫和水平，中小城市繼續消化存貨供應，個別城市樓價或疲弱，但城鎮化有助樓市的交投量，料大城市樓價約有10%升幅。
海通預計，由於大部分內房股可超額完成今年的銷售目標，令帳面現金流大增，預計明年銷售增速仍有兩成以上。該行指，現時內房股股價相當於資產淨值約57%，預計內房股在13至14年度，利潤增長會逾20%，建議買入銷售表現好的內房股，如融創(1918)及龍湖(0960)。
售樓仍佳 吸優質內房股
交銀國際首席中國策略師洪灝亦預計，明年內房股的銷售平均增長為15至20%，毛利率約在35%，雖然未來中央仍會調控樓市，但相信措施會較溫和。由於內房股股價有大幅折讓，該行維持內房股領先大市的評級，當中看好雅居樂(3383)及世房(0813)，目標價分別為15.4及20.9元。
整體大市方面，明年內地經濟增長將放緩，加上流動性偏緊，相信港股創新高的機會不大，估計維持上落市格局，最高只見25,000點。但由於內地放寬離岸投資，對Ｈ股是利好消息，料明年Ｈ股升幅優於Ａ股。
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