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國浩資本
擔憂政府推出全國範圍的房產稅及主要城市實行更嚴格的購房政策，中資地產股近期表現落後於大市。事實上，中國主要的商業銀行於11月已開始收緊購房貸款的發放。十大香港上市的中資地產商11月的總合約銷售額相較10月下跌17%。但其2013年全年的銷售額將按年升33%，2012年的升幅為20%。
過去1個月，恒生指數及國企指數分別上漲1.2%及4.6%，而七大中資地產股均出現下跌，平均跌幅達5.1%。本行認為投資者對消息反應過度，全國房產資訊聯網及房產稅立法工作均需要時間完成。我們亦不認為房產價格將於2014年出現明顯下跌。基於市場共識，十大中資地產商2012年至2014年2年每股盈利的年複合增長率達19%，現時股價相當於7.3倍2013年預測市盈率，1.23倍2013年上半年市淨率，較資產淨值折讓44%，股息率為3.9%。相較歷史水平，行業估值依然吸引。我們認為近期股價的弱勢提供了良好的買入機會。
在領先的中資地產商中，本行看好碧桂園(2007)，因公司表現出較強的執行能力。其股價於過去1個月跌11%，9日相對強弱指數跌至20，已出現技術性超賣。
首11月已銷售967億增1.3倍
截至2013年11月30日，公司合約銷售額達人民幣967億元，按年升130%，而行業平均升幅為35%。強勁的銷售增長將確保2013年及2014年的盈利增長。公司2012年至2014年2年每股盈利的年複合增長率達22%，而現時股價相當於較資產淨值6.90元折讓31%及8.2倍2013年預測市盈率。本行維持買入評級及6個月目標價於6.0元(昨天收市4.84元)，相當於較資產淨值折讓13%。分析員共識目標價為6.04元。
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