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匯業證券策略師 岑智勇
在三中全會後，內地放寬「單獨二胎」政策，首先將會帶動嬰兒用品及孩童玩具等需求，利好相關企業之業績。之後，隨着人口增加，內需也會旺起來，筆者經常提及的「衣食往行」，每個環節都有望受惠，今期談的是個人護理用品板塊。
恒安ROE26.8% 同業最高
除了早前談過的青蛙王子(1259)外，港股市場中還有不少從事個人護理用品業務，其中股東回報率(ROE)最高者，非恒安國際(1044)莫屬。恒安國際主要在中國製造、分銷及出售個人衛生用品，護膚及零售產品。集團以商標「安爾樂」和「心相印」；以及「安樂」、「安兒樂」、「安而康」等品牌，生產與銷售100多款品種的婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲，以及紙品系列。
集團是內地最大的婦女衛生巾和嬰兒紙尿褲生產企業，其ROE高達26.8%，為業內最高。不過，恒安國際的估值並不便宜，或應該說是從不便宜，其市盈率(PE)及市賬率(PB)分別為30倍和7.3倍，絕不便宜。
維達國際估值相對合理
在恒安之外，另一隻較具可比性的是維達國際(3331)，其主要業務為在中國生產及銷售高級衛生原紙、盤紙、紙巾、餐巾、盒裝面巾、軟包抽取式面巾、濕巾、衛生卷紙等，其主要品牌包括「維達」、「花之韻」、「雅致」及「雅惠」。產品主要銷售對象為中高檔市場。維達國際的ROE為13.12%，邊際利潤為8.9%，低於恒安國際的19%。雖然維達國際的質素不及恒安國際，惟估值亦來得「相對合理」。維達國際的PE及PB分別為23.2倍及3倍，亦非便宜。
恒安國際及維達國際都屬於好公司，質素優良；但估值並不便宜。不過，中金在周五發出報告，將恒安國際的評級由「持有」降至「減持」，原因是憂慮恒安國際下半年的尿片銷售按年下降1%，令市場失望。受消息影響，恒安國際的股價單日逆市下跌4.8%，維達國際則跌5.4%。
難得恒安國際及維達國際的股價出現較顯著的跌幅，在中長線而言，或會是一個理想的入市機會。對這兩隻股票有興趣的讀者，不妨予以留意。
(筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份)
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