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第一上海證券
我們看好2014年香港股市表現，恒指和國企指最高可升至28,000點和15,500點。
我們認為2014年的香港股票市場指數仍有上升潛力，主要原因在於：第一，中國的改革將有助於中國經濟發展更均衡，更可持續，中國經濟的長期前景看好將提升中國和香港股票市場的估值水平，恒生指數目前的估值水平僅相當於2013年預測市盈率的11倍，低於過往5年13.3倍的平均數，而國企指數估值水平僅相當於8倍2013年預測市盈率，低於過往5年10.4倍的平均數，因此我們預計明年恒指的估值可望逐步提升，而受益於國企改革的加速，國企指數的提升將可能更為明顯。
第二，我們預計2014年上市公司的盈利可以保持增長。第三，由於中國前景的進一步清晰，加上人民幣匯率的穩定，也將繼續吸引全球資金增加對香港市場的配置。
恒指預測PE12.5倍 料見28000
我們預期2014年恒生指數市盈率的上限為12.5倍，下限為8.5倍，對應恒生指數的目標區間為19,000點至28,000點，2014年國企指數市盈率的上限為10.5倍，下限為6倍，對應恒生國企指數的目標區間為9,000點至15,500點。和目前指數水平相比，我們預期恒生指數和國企指數在2014年最高有20%和40%的上升空間。
投資策略：上半年積極，下半年謹慎樂觀，關注改革帶來的投資機會。
十八大三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》勾勒了未來十年中國的改革圖景，是一次全面而深遠的改革歷程的開始，確定了中國經濟未來的發展路徑，也為未來的主題投資提供了方向，我們認為2014年可重點關注經濟改革、民生改革和環保等三個方面的投資機會。
關注經濟民生環保投資機會
第一：受益於經濟改革的投資機會。中國的經濟改革主要包括如下幾個方面：1.國有企業改革，上市國企可能受惠於企業改制及相關的資產兼併、注入及重組的機會；2.要素價格改革帶來的機會，過往根據國家政策定價的水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域的價格管制都會放開，資源類企業在水、電等市場價格管制放開後可望獲得業績釋放；3.金融體制改革，未來將擴大金融對內對外開放，推動多渠道融資，加快利率市場化進程，資本項目下的放開，券商、保險及銀行等多種金融行業都會受惠；4.土地改革及上海自貿區推行，土地改革將使城鎮化過程將加快，而上海本地企業將從自貿區政策中率先受惠。
第二：受益於民生領域改革的投資機會。三中全會在民生領域的改革力度也超預期，我們建議關注：1.深化醫藥衛生體制改革為相關醫療服務行業提供了良好的投資機會；2.戶籍制度改革使得未來人口流動更加自由，也使城鎮化的進程更加順暢，這會對未來理順城鄉人口結構起巨大推動作用；3.「單獨」夫婦生育二胎政策，延緩了中國的人口老齡化趨勢，相關消費、教育及醫療等行業都將會受益。最近的中央經濟工作會議也把着力做好保障和改善民生工作作為明年的工作重點之一，因此凡是涉及社會民生及符合政策方向的行業都可以成為關注重點。
第三：受益於環保和污染治理的投資機會。目前中國的大氣污染，水污染，工業污染等環保問題嚴重，為保護環境，及保障人民的健康，中國需要採取更加全面而嚴格的環保措施，中國政府也提出要實行最嚴格的源頭保護制度，建立和完善嚴格監管所有污染物排放的環境保護管理制度，並加大對於大氣污染，水污染，土地污染的治理力度，這也為環保行業及相關的公司帶來了中長期的投資機會。
上半年宜積極 首選十隻股份
在投資策略方面，我們建議上半年採取積極的投資策略，下半年保持樂觀但相對謹慎的投資策略。我們看好與保障民生相關的醫藥，環保行業，互聯網，新能源等新經濟相關的新興行業，也看好受益於消費升級的品牌消費品公司，以及受益改革的鐵路、金融等行業。同時，我們看好各個行業之中符合中國產業升級方向，具有技術優勢，兼具產品創新，品牌創新和模式創新的優質公司的前景。
2014年第一上海的首選公司包括：
銀河娛樂（0027），騰訊（0700），中興通訊（0763），南車時代電氣（3898），京能清潔能源（0579），華潤燃氣（1193），中石化冠德（0934），蒙牛（2319），中國生物製藥（1177），國泰君安國際（1788）。
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