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電訊盈科（0008）旗下香港電訊（6823）早前宣布，將收購CSLNW的全部已發行股本，共涉資約188.67億元。為增加獲批准的機會，公司同時承諾，若政府擬收回2×10MHz 3G頻譜，可於2016年頻譜牌照期滿後按要求交還政府外，還會額外將2×5MHz 3G頻譜交還政府，且不參與重拍3G頻譜。此次收購有利市場整合，減少競爭，對數碼通（0315）、和電（0215）等電訊亦有利。收購在成本及資本支出方面均有顯著協同效應，亦利好香港電訊。
電訊行業前景變明朗
收購消息消除行業的不明朗因素。香港電訊的舉動意味着市場競爭減少，更符合市場效益，其他電訊商購得頻譜的機會增加，電訊行業的前景變得明朗。通訊事務管理局為引入新競爭者，上月中決定把4大電訊商持有，並於2016年到期的3G頻譜的三分一用作公開重新拍賣。市場普遍認為拍賣勢令電訊市場出現「洗牌效應」，若有新競爭者加入，電訊商便不敢輕言加價。若香港電訊成功收購CSL，流動網絡商的數目將由現時的5家減至4家，市場競爭因而減少，甚至產生市場協調行為。
收購成本料較競投低
對香港電訊而言，收購CSL比競投頻譜更加明朗，收購有數可計，成本應比競投低。在競投出現的不明朗因素下，例如市場普遍預期中移動（0941）旗下的中移動香港將極力在2016年競投3G頻譜，競投者數目及出價難以估計。
此外，收購最大的得益是，電盈系在流動電訊市場的佔有率將升至31%，收益亦將提升至佔市場的29%，亦可補足香港電訊本身3G頻譜較弱的弱點。合併後市佔率增加有利營運協同效益。因此，此次收購對香港電訊來說亦有利。
■太平金控•太平証券（香港）
研究部主管 陳羨明
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