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葉尚志 第一上海首席策略師
12月31日。港股在2013年的最後半個交易天，假日氣氛依然濃厚，但是反彈回升的勢頭未有改變，權重指數股和黄(0013)以及騰訊(0700)，依然是領漲火車頭。恒指收盤報23,306，上升62點，主板交易量有306億多元，而沽空金額錄得有27.1億元。
回顧2013年，港股大盤表現僅是一般。恒指漲了2.86％，但是國指卻錄得5.43％的跌幅，比對歐美股市的平均20％漲幅要遜色多了。但是，這個也給到港股一個較低的基礎，有利2014年的發展。內地經濟步入了全面而深遠的改革歷程，有望過渡至更均衡持續的發展，形勢上有利港股估值水平獲得提升。
恒指偏低 料上升2成
事實上，恒指現時估值處於歷史上的偏低水平，僅相當於2013年預測市盈率的11倍，低於過去5年13.3倍的平均數。基於對內地的改革進程抱有信心、環球主要經濟體出現復甦回穩勢頭、預計2014年上市公司盈利保持增長，預期恒指的市盈率可以提升至上限的12.5倍，相對應恒指的目標上限為28,000。而2014年國指的預測市盈率上限為10.5倍，相對應國指的目標上限為15,500。和目前指數水平相比，預期恒指和國指在2014年，最高有20％和43％的潛在上升空間。
三方面改革板塊可留意
主題投資方面，建議可以重點關注內地經濟改革、民生改革、以及環保污染治理等三方面的投資機會。涉及的行業板塊，包括有保障民生相關的醫藥、環保、互聯網、新能源等新經濟新興行業，受益於消費升級的品牌消費品公司，受益於改革的鐵路和金融行業。同時，各個行業之中符合內地產業升級方向，具有技術優勢，兼具產品創新，品牌創新和模式創新的優質公司，都會是關注重點。
綜合來看，我們在2014年的首選公司，包括有銀河娛樂(0027)、騰訊(0700)、中興通訊(0763)、南車時代(3898)、京能清潔能源(0579)、華潤燃氣(1193)、中石化冠德(0934)、蒙牛(2319)、中國生物製藥(1177)、國泰君安(1788)。
(筆者為證監會持牌人)
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