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近期內地市場重現一年一度的「春節前錢荒」。資金利率普遍進一步上揚，尤其是跨農曆年期限的21天回購利率，前天急升近2厘，高見7.4厘；7天期回購利率更曾飆漲3.75厘。
春節後資金緊張料放緩
人民銀行在公開市場連續三周零操作後，前晚終於宣布，透過常備借貸便利（SLF）向大型商業銀行提供短期流動性，在昨日再重啟2,550億元人民幣逆回購操作，消息刺激A股上證綜指昨日重上2,000點，港股恒指突破23,000點，內銀股亦從低位反彈。工商銀行（1398）和建設銀行（0939）昨日分別大幅上升2.72%和2.97%。
近日內地資金市場「水緊」，主因是春節流通現金需求急升，資金從銀行體系流走。另一方面，近日內地重啟IPO，資金流向收票銀行，亦令部分同業的流動性抽緊。
不過，內地的貨幣政策以穩中偏緊為主，不會大量放水。人行重啟逆回購只是抑制農曆新年前息率抽升、平衡資金短期的供求，春節過後資金緊張問題將有所紓緩。而且，內地前日公布的經濟數據顯示經濟偏穩，加上上月貨幣供應量M2達110.65萬億元人民幣，按年及按月增長分別達13.6%及2.5%，整體流動性仍然充足，故沒有大量放水的重大誘因。
隱患未除內銀股難跑出
內銀股在內地利率趨市場化的環境下，同時受到影子銀行、地方債務等問題的困擾，故儘管目前估值低殘，但一直跑輸整體大市。短期內，儘管內銀的股價已反映一定負面因素，但圍繞內銀的問題未解決，市場的憂慮仍在，人行向市場放水，內銀股只會作短線反彈。 ■太平金控•太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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