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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
自從匯豐發布其編制的2月份中國製造業採購經理指數(PMI)初值表現疲弱後，內地接連傳出負面消息，包括市場傳出內地銀行取消房市相關借貸的消息、杭州爆發減價促銷樓盤的壓力、以及人民幣中間價連續6天下調(截至2014年2月25日)等，不單拖累在港掛牌相關股類，令港股市場氣氛及情緒亦受困擾。
人民幣匯率近期於無預兆的狀況下明顯急跌，引發市場憂慮資金大量流走，因從時間層面看，人民幣匯價正值下跌之際，適逢匯豐發布表現不濟的2月份中國製造業PMI初值，疲弱數據反映中國經濟第一季內面臨的下行壓力加劇，觸發市場擔心海外資金會否因應中國經濟短期前景轉弱而流出。
若果我們以在岸與離岸人民幣匯價差於2014年2月24日亞洲時段達至完全符合的態勢研判，這情況意味在岸與離岸的套利窗口已關閉，反映出這一輪人民幣迅速貶值，與人行縮小在岸與離岸的人民幣匯率差距有關，目的在於抑制投機熱錢的流入。
人民幣雙向震動政策擠出熱錢
人行重推人民幣雙向震動的政策，以圖擠出熱錢，配合表現疲弱的經濟數據，故觸發離岸人民幣匯價的技術調整。儘管我們預期人民幣匯率的調整應屬短線(因中國政府現階段理應不會讓人民幣匯率大幅下跌)，但在中央政府未對外發放任何有關人民幣貶值的相關訊息前，預計相關市場的氣氛依然偏弱。
預計港股市場繼續關注人民幣匯率變動，並對中國金融體系潛在的影子銀行活動相關風險有所顧慮，勢將影響港股短線表現。加上，匯豐控股(0005)去年收入及除稅前利潤表現皆遜市場預期，另末期息亦令市場失望，預計亦將影響大盤氣氛，預測恒生指數短線將於22,800至22,000區間反覆。 (筆者為證監會持牌人)
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