|
群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
金融市場普遍對中國經濟增長放緩加速以及金融體系潛在信託違約風險的顧慮，成為持續困擾內地、香港股市的主要因素。由於中國政府繼續表明對經濟下行的容忍度提高，另決心壓縮整體信貸及流動性的增長，故此，儘管中國經濟面臨下行壓力增加的形勢，但預測人民銀行短期將不會改變現行平穩偏緊的貨幣政策。
自今年初以來，中國陸續發布的宏觀數據皆反映經濟下行壓力有增無減，而2月份居民消費價格指數(CPI)回落至按年增長2%，達至最近13個月最低水準，就算扣除春節錯位的干擾因素，把1及2月結合計算，今年首兩個月CPI只按年增長2.2%，反映內地通脹溫和，數據本身已替人民銀行適度放鬆流動性提供空間。
人行續正回購 維持中性偏緊
不過，國家統計局於3月9日發布通脹數據後，人民銀行於3月11日繼續進行正回購操作，回收市場流動資金。人行當天進行1,000億元人民幣的28天期正回購回籠資金，其大規模地進行28天期正回購的行動，表明人行目標鎖定更長期限的資金，意味人行維持中性偏緊的貨幣政策取向不變。
事實上，人行自今年2月18日至3月9日持續進行正回購操作後，上海銀行間同業市場拆借利率(SHIBOR)全線未呈上升的壓力跡象，相反，隔夜至1月期SHIBOR於上述期間更明顯回落。銀行間同業市場拆息明顯持續走低，反映市場的資金充裕，若配合製造業相關數據疲弱態勢來看，亦可能反映實體經濟對資金需求萎縮。
雖然中央政府維持今年經濟增長目標於7.5%左右，但財政部部長其後表態7.3%甚至7.2%也算於7.5%水準左右，顯示政府對經濟下行的容忍度已提高。中國宏觀數據屢屢較市場預測遜色，以及人行維持政策取向不變的態度，預測將繼續成為港股反覆回落的誘因，預測恒生指數短線技術支撐於21,500點。(筆者為證監會持牌人)
|
