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在中國央行一手導演下，人民幣套利交易上月突然走到盡頭，據聞內地官員很早就下定決心，要降低對全球最主要儲備貨幣美元的依賴。他們將決心付諸實行的同時，外匯儲備規模還在不斷增長，這給了外儲管理者實施多元戰略的機會。
近日舉措嚇退投機者
機會顯然已經到來。中國外匯儲備規模在2013年增長約0.5萬億美元，達到3.8萬億美元，2012年的增長量遠小於這一水平。絕大多數增長發生在臨近2013年底之際，這或許反映出熱錢的流入，因為投資者認定人民幣將穩健升值。近日中國有關當局的舉措嚇退了投機者，並釋放出了這樣的信號：投資者不應當押注於人民幣匯率單邊升值。
大致可以將人民幣在岸與離岸匯率之間的差異看作是中國央行入市干預程度的替代指標，且總體上亦能和同期中國外匯儲備規模的增長相對應。近年來中國外匯儲備的增長在總體上與歐元兌美元匯率的升值呈現相關。近期中國外匯儲備規模的增長，沒有表現為中國持有美國國債數量的增加。
新興市場歐元比重跌
自2009年以來，新興市場國家央行外匯儲備中歐元所佔比重呈大幅下降趨勢。歐元在發達國家外匯儲備中所佔比重則保持穩定──這很可能主要是受瑞士限制法郎升值的舉措影響。
但現在已經沒有人再懷疑歐元能否存續，外匯儲備經理可以重新進入市場，中國央行的外匯儲備經理或許是這批人中的急先鋒──據說他們的投資策略比很多其他國家的同行更加激進。
有人可能會得出結論稱，之前中國央行的行動速度太慢，在最近這輪歐元資產價格漲勢中的獲利不多。這也許正在改變。一些分析師對此提出了異議：中國央行為了趕跑投機者，更可能是賣出了美元，非買入美元，因此中國央行的舉措不能解釋同一時期歐元的上行走勢。一位交易員表示，近期中國央行的干預操作與歐元債券市場上的波動並不相符。雖然中國央行採取行動的時點無人知曉，但當中國央行想要進行多元化操作時，歐元永遠處在最前線的位置。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明
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