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新世界發展（0017）宣布以每股6.8元私有化新世界中國（0917），同時大折讓供股集資140億元。兩股股價表現天與地，當天新世界應聲下挫15.1%，新中則飆升29%。
新世界發展宣布，計劃以每股6.8元私有化新世界中國，較公布前收市價溢價32%，涉資186億元。該公司同時建議以每股6.2元，按3供1方式供股集資最多139.9億元，供股價較停牌前收市價折讓36.3%。
對此，新世界的目的是，私有化可利用新世界的財務實力，有利新中往後發展。新中未來發展將會有龐大資金需求，但新中自行的籌集資金能力有限。
市場低估新中估值
新世界股價大幅下挫，主要是私有化及供股計劃對其帶來較多的負面影響：1、私有化作價並不便宜，目前內房股平均市賬率只有0.7倍，新中去年底每股資產淨值約6.68元，新世界以1.02倍的市賬率（P/B）私有化新中，價格並不便宜；2、私有化涉及新世界供股，帶來攤薄效應；3、新中盈利表現仍弱，新世界併入新中會影響新世界每股盈利表現；4、私有化將新世界的負債率，由現時的47.7%推高12.5%至約60%。
投資者較關注往績
不過，新世界現持有新中約60億股，相當於70%股權，且新中大部分土地是多年前購入的地皮，成本很低，市場一直低估新中估值。
對投資者來說，更關注新世界供股的往績及其後的股價表現。不計今次供股，新世界過去10年先後兩度供股，合共集資176.71億元。連同今次供股，供股價都較市價折讓逾36.3%至38%。
與10年前的供股價每股5.4元比較，今次供股價只高出14.8%，可見10年間，新世界的股價升幅十分有限。
新世界於2004年3月曾以每股5.4元，5供2集資，供股價較市價折讓38%，供股後股價反覆下挫，至2004年5月跌至4.04元才見底回升。其後於2011年10月再以5.68元2供1集資，供股價較市價折讓37%，較2004年的供股價僅高出5.19%，7年之間股價上升幅度不大。
目前內地及本港地產市況轉弱，令投資者更憂慮新世界股價的後市表現。■太平金控•太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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