金利豐證券研究部執行董事 黃德几
內地手錶製造商時計寶(2033),早於1988年創立核心自主品牌「天王」,按零售銷售額計,於2011年就約130個內地手錶品牌,該品牌的市場份額為11.1%,居於首位。另於2002年收購瑞士進口品牌「拜戈」,兩者於截至去年12月底止中期,分別貢獻集團收入67.8%及7.3%。期內總收入按年增長23.9%至11.55億元,撇除2012年的上市開支,純利亦增長兩成至1.5億元。
面對內地反貪腐行動,不少高檔品牌手錶銷量大跌。集團主打中檔手錶市場,受影響相對輕微,惟上半財年同店銷售增長僅約4.2%。不過,管理層表示,今年首兩個月的增長達雙位數,情況可望改善。集團透過直接管理的銷售網絡銷售85%以上的天王及拜戈手錶,截至去年底,集團的零售網絡有2,287個銷售點,較6月底增長290個。不斷擴充銷售網絡,導致租金及人工成本增加,期內銷售及分銷成本按年增加42.3%至5.01億元,佔集團總收入約43.4%。
與多家網絡銷售平台合作
發展網購為大勢所趨,集團已與多家網絡銷售平台包括拍拍、京東商城及天貓簽訂合作協議,單計「雙十一」,集團在天貓銷售收入約1,330萬元人民幣,中期電子商務的手錶銷售額約8,150萬元,按年大增近8倍。網購銷售渠道主要向年輕客群銷售中、低價位手錶及新青年系列手錶產品,與零售店舖定位不同,未構成直接競爭。然而,下半財年為電商銷售淡季,又缺乏如「雙十一」的大型購物節,電商銷售未必及上半財年。
平均存貨周轉天數較6月底增長4日至224日,平均貿易應收賬款周轉日及貿易應付賬款周轉日均為55日,資產負債比率約19%,財務狀況尚算穩定。走勢上,2月27日升至1.31元遇阻後,呈「三隻烏鴉」回落,10天線失守各主要平均線,惟昨日呈「十字星」待變形態,MACD熊差距收窄,14日RSI走高於5日線,可考慮1.01元水平吸納,反彈阻力1.15元,不跌穿0.96元可續持有。 (筆者為證監會持牌人)
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