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■中央在3月舉行人大會議後，推出了多項措施以支撐經濟，包括將增加鐵路和住房建設投資。圖為一列動車由火車站駛出。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
中國最近公布了一系列的經濟數據，較前一個月有所改善，反映出在中央推出一系列的刺激措施後，對經濟的正面支持作用開始見效。然而，在經濟改革過程仍在進行中的情況下，刺激措施僅能對經濟提供緩衝的作用，並不能阻止增長放緩的長期趨勢。
經濟數據雖然較前一個月有所改善，但卻低於市場預期的改善幅度；4月份中國官方製造業採購經理指數從50.3回升至50.4，低於市場預期的50.5；至於4月份匯豐中國採購經理指數亦從3月份的48，上升至48.1，低於市場預期的48.4及初值的48.3。
經濟情況有所改善的原因在於，中央在3月舉行人大會議後，推出了多項措施以支撐經濟，包括將增加鐵路和住房建設投資，及實施減免稅政策，並承諾加大對出口商的支持力度。另外，人行亦下調了符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行的存款準備金率，下調幅度高達2個百分點。
經濟重心向內需轉移
然而，由於中國本身的結構性問題，向好的趨勢難以因這些刺激措施而得以長期延續；個別傳統行業如鋼鐵、水泥及造船行業因資金錯配而出現產能過盛。此外，個別二三線市場如房地產市場供過於求，以及工資上升令低端工業競爭力減弱等問題，迫使中國扭轉從前的經濟大方向，從出口到內需，引導資金流入效益更佳的行業，改善個別行業供過於求的情況。而從最近的變更可看出經濟重心正在改變。
在4月份官方製造業採購經理指數中，新訂單指數為51.2%，按月上升0.6個百分點，至於反映製造業外貿情況的新出口訂單指數為49.1%，按月下降1.0個百分點，呈收縮的情況，說明官方製造業採購經理指數的回升主要是國內需求所推動。
經濟增長展望被下調
而經濟改革相信不是一兩年能夠完成的事，加上在2008年金融海嘯所遺留下來的金融風險，未來幾年中國經濟增長速度仍有很大機會繼續減速，乃至經合組織（OECD）最近亦將對中國經濟2014年及2015年增速的預測，下調至7.4%及7.3%，較去年11月展望報告分別下調0.8%及0.2%。
中央政府目前要做的事，一方面要逐步淘汰過剩工業產能，同時抑制信貸增長，去槓桿化以減低發生金融危機的風險。但在進行這些事情時，面對內需以及其他新經濟板塊仍未能足以支撐經濟的情況下，經濟增長將難免會繼續減速。為免減速太快影響到改革的步伐，中央在經濟增長減速加快時推出刺激政策的舉動，在未來幾年將會持續，直到新經濟及內需動力足以抵消傳統經濟及出口減少為經濟所帶來的負面影響。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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