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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國官方公布的5月份貿易數據，加強了市場對中國經濟開始受惠政府推行連串微刺激政策的信心。5月份中國貿易出口按年增幅及貿易順差皆優於市場預期。
根據中國海關總署的數據，5月份出口按年增長7%，遠高於4月的0.9%按年增幅，並優於市場預測的6.7%。不過，5月份的進口則意外地錄1.6%的按年跌幅（4月份為按年增長0.8%），市場原預期當月進口按年增長6%。而5月份貿易順差則擴大至359.2億美元，為最近5年以來的最高水準。
中國貿易出口好轉，主要受益於歐美經濟改善、人民幣兌美元匯價的明顯下跌以及中國政府今年內推出的扶助外貿政策等因素。按照主要貿易夥伴的數據，中國對美國及歐盟的出口皆穩步上升，只有對日本出口增速回落。除美國經濟持續復甦帶動出口需求外，人民幣兌美元匯價自今年1月15日起反覆下跌，對出口的正面促進作用，開始於今年5月外貿相關數據浮現出來。
貿易順差急增 抑人幣貶值
在人民銀行的引導下，配合其於今年3月17日起擴大匯率活動區間的政策，人民幣兌美元匯價於今年初至4月底最多下跌3.82%，5月份的出口表現反映人民幣貶值的成效。由於5月份的進口按年變動意外下降，引致市場部分看法疑慮這是否與中國政府近月打擊大宗商品融資所導致。
因應5月進口意外下跌，當月貿易順差擴大至最近5年的最高水準，相關數據短期內將抑制人民幣匯價的下跌壓力，反映人民幣短期內進一步貶值空間有限。此外，市場逐漸加強對中國經濟回穩的預期，預測短期內將對港股影響正面，預測恒生指數短線將反覆上測23,500點。 （筆者為證監會持牌人）
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