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比富達證券（香港）、市場策略研究部副總經理 林振輝
中國海關總署最近發佈了今年5月份的進出口數據，其中出口同比增加7%至1954.7億美元，進口同比下滑1.6%至1595.5億美元，貿易順差大幅擴大74.9%至359.2億美元，創下單月額5年新高。今年1-4月內地出口同比下跌2.3%，5月份出口增速之所以可以扭負為正大漲至7%，主要是由於上年虛假出口數據的影響消失了，並非是經濟突然轉好。出口回暖某程度上可以緩和內地經濟放緩的壓力，但難以扭轉整體經濟放緩的趨勢。出口增長平穩料可持續從出口地區來看，內地對歐美出口增長平穩，但對日本和港台地區出口仍然疲弱。其中，5月份對美國和歐盟的出口同比增速分別達到6.3%和13.4%，環比增速為10.9%和9.7%，復甦顯著。背後原因主要有兩個，一個是過去幾個月中國政府意外大幅調低人民幣匯率，促進了出口；另一個原因是美國經濟走出了一季度寒冷天氣的陰霾，同時歐元區經濟也在持續復甦，帶動了進口消費。
由出口產品來看，新高技術產品出口增速加快，鞋類和紡織類勞動密集型產品出口增速下滑。5月份新高技術產品出口增速為4.8%，結束了此前5個月的負增長，比4月提高了15.7個點子。機電產品出口保持升勢，增速為6.6%。鞋類和紡織出口增速分別為15.7%和7.7%，較上月分別回落5.6和1.7個點子。其中，新高技術產品和機電產品出口增速與歐美PMI相關度較高，考慮到歐美近幾個月PMI數據持續走高，以及人民幣匯率仍維持在低位，內地出口增長料可持續。
內需疲弱 進口增長乏力
進口方面，5月份進口額負增長，主要是受貿易監管力度增強及內需疲弱所致。上年內地監管部門重點打擊虛假出口貿易，今年監管力度有增無減。近期人民幣走弱也對銅融資等熱錢流入的進口增長形成打擊，進一步拖低大宗商品的進口。除此之外，內地內需依然疲弱，與房地產相關的商品進口增速下跌尤其明顯。5月份進口商品中，包括鐵砂礦、煤炭、鋼材和鋁材等商品進口增速均出現下降，考慮到內地房地產面對的困境，下半年相關產品商品進口需求料續疲弱。
淨出口雖增 經濟仍疲軟
內地一季度貿易順差為167億美元，4月份為184.5億元美元，5月更達到359.2億美元。現時歐美PMI都處於50的枯榮線上面，經濟復甦明顯，加上人民幣匯率短期仍維持低位，6月份出口增速有望維持升勢。筆者預料，二季度凈出口對經濟增長的貢獻將會遠高於一季度。儘管如此，內地需求仍然疲弱，加上房地產等行業進入調整期，整體經濟缺乏增長動力，經濟下行壓力仍然較大。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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