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香港文匯報訊 據路透引述中信證券最新發佈A股策略流動性月報指出，當前宏觀流動性中性偏鬆，有助平穩度過季末，疊加上風險溢價下降利好股市流動性，但是風險溢價下降的持續性還需觀察。總體來看，短端利率下行空間有限，度過季節性因素7月上旬之後，央行公開市場可能重新回歸中性操作，預計未來一個月一年期國債收益率可能在3%-3.5%之間波動。展望未來，熱錢流出速度有所放緩及央行持續淨投放會抵銷6月末的季末因素，6月流動性環比將改善，但空間有限。
集中發行融資需求壓力大
報告稱，目前已過會43家企業總融資規模約為220億元人民幣，如果統一獲得批文不排除可能較為集中發行，因此6-7月IPO節奏可能較快。但重啟初期預計證監會依然對定價與發行數量進行人為壓低，融資需求壓力不大；另外IPO重啟對於市場影響基本已經消化，在市值配售制度下炒新打新嚴重將令二級市場流入增量資金。而金融數據超預期可能反映了微刺激的穩增長政策在發揮作用，一方面再貸款等定向放鬆政策增加了基礎貨幣供應，另一方面貨幣乘數上升可能也是金融數據超預期的主要因素。從企業層面，高評級企業融資成本快速回落，但是低評級小微企業融資成本依然居高不下。
報告認為，從社會融資總量結構來看，信託貸款依然在持續大幅下降，反映影子銀行監管加強的趨勢。另外出現了直接融資轉向間接融資的狀況，委託貸款環比也有所增加，不排除央行可能進行了窗口指導，或是銀行自身借貸意願加強。
料未來繼續保持定向投放
預計貨幣政策層面未來依然將採取定向寬鬆政策，全面寬鬆難現。定向寬鬆依然是政府的首選，即能夠起到調結構作用，也能夠起到微刺激的穩增長作用。除了定向降準以外，未來可能還會繼續使用再貸款、定向放寬存貸比考核（如小微企業與三農貸款不計入分子）等方式定向寬鬆。
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