宏觀風險低市場等待催化劑

http://paper.wenweipo.com [2014-07-02] 我要評論

踏入下半年，東驥基金研究部對投資市場傾向審慎樂觀，不管市場波動性高或低，在各國央行的政策支持下，現時環球經濟逐漸改善、復甦，總算穩定下來，宏觀風險因而逐步減少，為投資者帶來不少投資股份或行業的機會，投資者不妨細心及耐心地選擇具質素及估值合理的增長股份或行業，如覓得出色的基金、專業的基金經理，預料效果更佳。 ■東驥基金管理

催化劑原屬化學名詞，它有助產生或加速某個化學反應；金融市場及個別股份或行業的上升或下跌均需要催化劑，但現能改變股市方向的催化劑效力似乎不大，包括：伊拉克內戰、油價上升、烏克蘭事件、阿根廷債務問題、中越在南中國海的鑽油台之爭、中日釣魚島主權之爭、美國5月份通脹達2%、美國收水及加息有機會提前等，這些催化劑似乎沒有帶動股市下跌或改變方向！

由此觀之，投資者確實不宜與各國央行對着幹，否則必然傷亡慘重！如去年沒有買入歐美及日股、因新興市場估值便宜而買入，最終一方面於成熟市場獲厚利、另一方面於新興市場虧損，天與地的差距頗大！

把握時機捕捉轉角大升市

油價近期因伊拉克內戰而上升不少，令投資者擔心局勢惡化，並成為美股的調整藉口。因此，投資者必須分辨這些催化劑的輕重或緩急等方向，注意何時成為投資者的焦點。

催化劑往往推動金融市場加快走向另一極端，故投資者必須密切留意其作用及發酵時間，藉以捕捉轉角市或大升之機。微觀的催化劑包括個別股份的併購、盈喜/盈警及政府政策等。

宏觀的催化劑的例子頗多，大部分與政治和經濟息息相關，包括1990年中東/伊拉克戰爭、1994年因美國加息而觸發債災、1998年對沖基金引發亞洲金融風暴、2000年因美國加息而引致科技泡沫爆破、股市在911事件後因政府有形之手而反彈、2008年雷曼迷債爆破掀起金融海嘯、2009年全球股市因中國推出4萬億救市及美國推出QE而拾級而上等。

日股催化劑安倍第三支箭

安倍就任首相一年半，首二支箭的效果已呈現，但投資者認為第三支箭的改革內容不具體，引致日股在本年上半年的表現欠佳，與中國股市同時並列全球表現最差勁的股市！安倍政府近期不斷深化改革，包括:

1.更改日本人退休金(GPIF)的策略，如增加投資於日股、外國股市和外國債券等。

2.減低企業稅，從35.64%下降至30%，冀望日本企業增加投資，改善日企的股本回報率(ROE)。

3.企業管治方面，安倍要求日本企業最少委任一位獨立董事，此為日本企業的重大改變，卻與美國企業的獨立董事人數逾半、英國和法國最少一半及韓國25%等不可比擬！若日本企業現時沒有委任獨立董事，只需召開股東大會及解釋不委任獨立董事的原因便可。

4.針對結構性問題，如增加聘請外勞、為女性提供工作機會、更改勞工法例至更具彈性及面對人口老化問題等。

5.提議通過興建娛樂設施及賭場等。

第三支箭的目標為釋放日本20年來的潛力，上述各項有助日本改善勞工問題及公司資本的效率，受到投資者歡迎，有機會成為短期看好日股的因素，尤其是中小型企業。

根據理柏的環球分類，截至6月27日，坊間現時有十一隻日本中小型企業股票基金可供選擇。從三年的數據來比較，安本環球-日本小型公司基金的表現較為不俗，於期內錄得52.04%的升幅。