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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
展望下半年，除中國相關風險對港股表現構成影響之外，美國國債收益率變動將是主要風險。美國國債收益率會否突然大幅度抽升，亦將會是今年環球主要股市面臨最主要的風險因素之一。
美國聯儲局於6月份的貨幣政策會議一如市場預期，繼續縮減每月購買資產規模100億美元，按照目前局方每月縮減購債規模的步伐，預計到今年10月的貨幣政策會議，局方將會一次過縮減150億美元，屆時便將正式結束整個資產購買計劃。
儘管聯儲局多番強調即使量寬政策結束，利率依然將會在一段時間內維持於現行極低水準，但金融市場仍然不時泛起美國會否提早加息的疑慮。
通脹升溫憂慮提早加息
實際上，美國經濟復甦一旦加速增長而通脹升溫，就算聯儲局未有於今年下半年的貨幣政策會議，透露任何有關有意改變高度寬鬆貨幣政策取向的訊息，金融市場普遍亦將調整對美國利率未來走向的預期，意味美國國債收益率亦因此面臨明顯抽升的壓力。
美國5月份的消費物價指數（CPI）已初步令市場對美國的通脹預期有所升溫。當月CPI按月升幅為去年2月以來最高水準，加速至0.4%，遠高於市場預估的0.2%，而CPI按年更升至2.1%，達2012年10月以後的最高水平。
扣除食品及能源價格的核心CPI當月較4月升0.3%，按年的升幅亦達2%，亦分別高於市場預估的0.2%及1.9%。5月份通脹數據的表現已重新引導市場關注美國會否提早加息。若果我們再研判聯儲局考量是否需加早加息的另一主要領域-勞動市場的改善進度，如按照勞工部5月份就業報告的表現，假如6月份的就業相關數據進一步改善，預計市場對美國會否提早加息的預期勢將升溫。
預測恒生指數短線的活動區間維持於22,500至23,500點。（筆者為證監會持牌人）
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