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2014年7月11日 星期五
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證券分析:專注腫瘤藥 綠葉前景佳


新鴻基金融集團

本周三上市的綠葉製藥(2186)乃近兩年集資額最大的IPO醫藥股,首天表現不俗,加上公司開發的藥品需求殷切,前景可看高一線,可待股價回落伺機分注吸納作中長線投資。

擁多種新藥保高增長

綠葉主要產銷腫瘤科、心血管系統及消化與代謝3個領域的藥物,分別佔公司上年度總收入約44%、29%及23%。公司擁有29種產品,其中6種有專利保護,而在招股書中預計2018年前將有17種新藥上市,收入應可保持較高增長(2011至2013的複合年均增長率為19.1%)。綠葉上年用於研發的成本佔收入約7.7%,遠高於同業四環醫藥(460.HK,4.97港元)之1.8%,在研發技術上應可看俏,加上上市集資後有更多資源作收購,憧憬能鞏固其市場地位。

從宏觀面看,根據國家統計局及EIU的資料顯示,內地的老年人口比例由2006年的7.6%上升至2012年的9.4%,人口老化問題日益嚴重,加上內地人均收入不斷上升及現時每年的人均醫療開支只有約333美元,仍遠低於其他發展國家如巴西的1,041美元及美國的9,262美元,加上中央政策扶持醫療行業,行業發展潛力巨大。

毛利率高 候低收集

綠葉上年純利按年增長83.7%至3.1億元人民幣,毛利率達83.6%,比四環之78.2%為高,估計是其專利藥物佔年內大部分收入有關。綠葉前景值得憧憬,但礙於估值較同業貴,宜分注吸納,首注可於6.20元附近買入(昨天收市6.69元),暫不設止賺及止蝕。

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