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第一上海首席策略師 葉尚志
7月16日。港股大盤繼續高位運行的態勢，但是出現了分化的行情，恒指走了一波三連漲，國指卻仍受制於10500的平台阻力。內地公布了最新的經濟數據，第二季GDP按年增長了7.5％，高於市場預期的7.4％，消息未能刺激A股進一步向上突破，上綜指昨日終止了三連升，下跌0.15％至2067收盤。在A股未能趁機向上破關的背景下，要提防市況有掉頭回整的機會，對於中資股有構成拖累影響的可能。
外圍方面，以歐元區國家的國債表現來看，系統性風險基本受控，但是謹慎的態度未能散去。葡萄牙銀行財困的消息，增加了市場的謹慎關注度，尤其是歐元區經濟的復甦，仍存有較大的不確定性，相信歐洲股市經歷了上周的下跌後，已進入了調整階段，而一些弱勢地區股市，如葡萄牙PSI20指數、西班牙IBEX指數，以及意大利FTSEMIB指數等等，目前未可確認完成尋底走勢。另外，美聯儲主席耶倫發言，指出美國經濟正在改善，如果復甦速度加快，加息時間可能會較預期來得更早。耶倫亦指出，社交媒體及生物科技小型企業的估值過高，在聯儲局持續退市步伐的形勢下，對於高估值股份要持有謹慎看法。
恒指繼續高位震盪，在盤中最高曾見23,562，未能乘勢向上突破23,626再創年內新高，內地電訊營運商股和內地石油化工股，依然是托市護盤的主力。恒指收盤報23,523，上升63點，主板成交量有534億多元，而沽空金額有43億元。從過去三個月的盤面情況來觀察，資金有逐步轉投低估值、經濟周期股的趨勢。在第二季初，港股市場出現了第一輪的殺估值行動，高估值股如騰訊(0700)、互聯網相關股、澳門博彩股、環保新能源股以及醫藥股等等，都出現了全面殺跌。但是，內銀股卻在這個時間點開始從低位回升，並且創出了年內新高。而其後，石油化工股、內地電力股、內地電訊營運商股、建材水泥基建股，都逐步展現出全面升勢。
關注低估值周期股
以這個互動的流程來看，資金有從高估值股、轉投低估值周期性股的趨勢。資金流向是主導股價走勢的最大因素，而在這個資金流向趨勢未完結之前，建議要對於高估值股持有謹慎態度，另外可以對低估值周期性股多加關注。(筆者為證監會持牌人)
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