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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國上半年的貨幣相關數據，反映人民銀行實施平穩偏寬鬆的貨幣政策來穩定經濟增長。雖然中國6月份的廣義貨幣供應(M2)按年增長達14.7%，遠高於市場預期，觸發市場曾估計人行下半年的貨幣政策寬鬆空間有限，但人行於7月22日沒有於公開市場進行任何操作，引導市場再預期人行現階段偏向維持貨幣政策平穩偏寬鬆的取向。
人行於7月22日再度暫停正回購行動，因本周內地開市場僅有180億元正回購於7月22日到期，若人行於7月24日(今天)沒有其他操作，本周將是連續第11周淨投放資金，連同人行與財政部於今天將展開本月第二次國庫現金定存招標，來向市場投放資金500億元，顯示人行維持市場資金面充裕的意慾明顯。
事實上，6月M2按年速度加快至14.7%，亦主要因人行於基礎貨幣的主動投放增加所致，人行於期間加強再貸款、再貼現操作，抵銷金融機構外匯佔款當月減少對基礎貨幣投放的縮減影響，加上去年6月較低的基數效應亦推升今年6月M2的按年增速。
人行維持平穩偏寬貨幣政策
內地全部金融機構今年6月的外匯佔款減少882.8億元人民幣，不單連續10個月後的首次下降，更創下兩年半以來最多單月降幅，主要因人民幣震盪幅度擴大及資產價格震盪的不確定性，導致私人部門於第二季度新增外幣存款明顯增加，令外匯佔款於6月減少。
由於人民幣匯價於今年上半年呈現的震盪很大程度屬於人行引導的結果，意味人行主動投放增加已成為目前中國貨幣投放的主導方式，亦即中央政府今年下半年計劃維持M2按年增速於13%左右水平，人行將維持目前的定向寬鬆貨幣政策於平穩偏寬的狀況，政策與資金面有利恒生指數短線於24,200至23,500點上落。(筆者為證監會持牌人)
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