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太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
國務院總理李克強前日主持召開國務院常務會議，提出十項措施緩解企業、特別是小微企業融資成本高的問題。李克強在會上批評，「有些銀行只做大生意，對成長期的中小企業不肯給一點陽光雨露，商業銀行要想辦法為小微企業、特別是新創業的科技型小微企業服務」。
三季度增長壓力仍大，穩增長政策仍將繼續推出。在前期一系列「以長帶短」的穩增長措施支持下，二季度GDP同比增長7.5%，略超預期，工業生產小幅改善，總需求穩中有升，經濟初現企穩跡象。不過，整體來看，經濟還處於弱勢企穩當中。6月PMI繼續反彈但動能趨弱，日均發電量、建築業訂單、鐵路貨運量、地產銷量等高頻先行指標萎縮，預示生產和投資走弱。
行業景氣度有分化，煤炭、鋼鐵、水泥等中上游行業面臨供需矛盾和產能過剩問題。下半年經濟面臨信用、外資流入放緩、地產三重壓力。最顯著的壓力來自房地產市場低迷，對房地產開發投資及其相關的廣泛的上下游產業鏈的傳導效應的影響。未來經濟能否進一步企穩回升，有賴於穩增長政策的帶動作用。
理順貨幣政策傳導機制
中國社會和經濟中存在不穩定、不協調、不可持續的問題。融資難、融資貴一直是制約實體企業發展的主要問題之一。問題出現的根本不在貨幣政策是否過緊，而在於貨幣政策的傳導機制不暢。一方面銀行對於利率敏感主體，例如個人按揭、三農、中小企業等的放貸熱情不高，導致融資難；另一方面影子銀行的快速擴張，通過非傳統的融資方式抬高了全社會的資金成本，造成融資貴。
此次會議正是着力通過多舉措理順貨幣政策的傳導機制，以降低實體經濟的融資成本。今年上半年已經採取了定向降準、定向再貸款、定向視窗指導、清理整頓理財、同業產品等措施，銀行間資金成本下行明顯，但是社會融資成本仍維持相對高位。故此，繼5月末國務院常務會議部署落實和加大金融對實體經濟的支援後，此次推出十條措施，兩個月內，國務院常務會議兩次明確要求解決企業尤其是小微企業的融資難、融資貴問題，足以反映疏通金融服務實體的「血脈」已迫在眉睫。
降低實體經濟融資成本
會議提出：要抑制金融機構籌資成本的不合理上升，遏制變相高息攬儲，緩解銀行的成本壓力；在信貸總量合理增長的背景下，着力改善信貸投向，加大對支農、支小等領域的支援力度，加強商業銀行小微企業貸款管理，對小微企業貸款實施差別化監管要求；縮短金融企業的融資鏈條，清理整頓不合理的收費；發展多樣化的融資方式，增加資金供給，發展面向小微和「三農」的特色中小金融機構，推動民營資本設立中小型銀行，大力發展直接融資以及支援小微企業等獲得信貸服務的保險產品等。
會議要求「繼續堅持穩健的貨幣政策」。按理，若融資貴，就應該通過加大流動性的投放來加以平抑。但此次會議並沒有傳遞出這樣的信息，故此預計下半年貨幣政策仍然穩定總量，優化結構。此次會議措施的推出有望切實降低實體經濟的融資成本，激發實體經濟的活力，後續穩增長政策亦會繼續推出。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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