|
匯業證券策略師 岑智勇
港股重現活力，恒指創3年新高，市場氣氛好轉，並再度出現大型IPO活動，焦點之一是捲土重來的萬洲國際(0288)。萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業及肉製品企業，旗下公司還包括雙彙集團及美國史密斯菲爾德（Smithfield Foods）；這兩家公司更分別獲《財富》雜誌評選為中國500強和美國500強公司，實力可見一斑。
萬洲國際產品行銷全球，市場份額在中國、美國和歐洲部分主要市場排名第一，有利產品議價能力，提升毛利率及收入。同時，這亦是萬洲國際與香港上市豬肉股的最大差異，原因是香港上市的同業，她們的核心市場主力在內地，而萬洲國際業務不限於中國，而且更可利用雙彙集團和美國史密斯菲爾德在中美兩地的優勢，由雙方技術和貿易人員組成的供應鏈整合團隊，在全球範圍內尋找採購資源，利用巨大的採購量提高議價能力和降低成本，減少對中國市場的過分依賴，降低風險。
估值較國際同業低
萬洲國際是次捲土重來，不但降低了集資額，估值亦變得吸引；以招股價6.2元計算，相當於2014年預測市盈率11.5倍，估值較不少海外同業，如Hormel Foods、Itoham Foods 及NH Foods 等吸引，他們平均市盈率分別為 23倍、20倍及17倍。
萬洲國際在招股書披露，截至2014年首季業績，未經審核純利為4.07億美元，較去年同期的1.25億美元上升 2.256倍。期內，萬洲國際的股東回報率 (ROE)為15%，表現與外國同業如Tyson Foods，以及日本上市公司Itoham Foods 及NH Foods的表現更佳。
再者，隨着2014年首季度業績向好，收購的協同效益將逐步展現，盈利能力逐步加強，加上公司承諾日後派息將不少於純利30%，也增加了股份吸引力，進可攻、退可守，值得支持。
(筆者為證監會持牌人，無持有上述推介股份)
|
