股市㷫烚烚 交銀洪灝籲逢高沽

香港文匯報訊 港股近日慶烚烚，恒指衝上3年8個月新高，交銀國際研究部董事總經理、首席策略師洪灝昨日卻大潑冷水，認為滬港通及一萬億元人民幣PSL（抵押補充貸款）的利好，其實都是經不起推敲的，他呼籲投資者應逢高沽滬港兩地的中資股。

大部分利好消息已反映

洪灝發表報告稱，上海及香港市場近日因炒作而大幅上漲，兩地股市情緒已白熱化。有些人認為是滬港通的原因，但如果真的是滬港通政策受益股獲得追捧，為何A/H股的折讓卻會降至歷史新低？他認為，投資者應開始逢高減持，獲利了結，並減低組合風險；如果真的如市場共識所指，長期牛市即將來臨，那麼市場將會有比現在更好的買點。

他稱，當前市場看漲情緒異常高漲，是一個讓理性投資者堪憂的現象。成長復甦和估值便宜的看法已反映在市場價格裡了，且在目前的股市水平，大部分利好消息，不論是炒作還是憧憬，已被市場消化。

萬億刺激政策令人質疑

近日所謂一萬億元人民幣PSL卻帶來更多讓人質疑的地方，洪灝認為央行只是在繼續執行定向寬鬆政策而已。央行資產負債表並沒有看到有關項目的擴張，而國開行4月份的同業存款卻已錄得逾一萬億元的成長，因此在這一筆同業交易上，國開行的交易對手是一個神秘的第三方，而並非央行。央行的官網上也沒有發布有關操作的聲明；交易操作如此隱秘，背後的原因不得而知。無論如何，上述交易的結果已顯示於M2數據上，而有關款項也因為是同業往來的原因而無法流入實體經濟，只是一種會計記賬手段而已。

在2008年底四萬億元經濟刺激政策的時候，中國股市的自由流通市值約為四萬億元人民幣。當時，股票在刺激政策實施後從1,600點漲到了3,400點，正好約一倍。當前在自由流通市值達到20萬億元人民幣的市場中，一萬億的所謂經濟刺激政策即便是真的，按照上次的模式，是否只能讓股指提升100點，大約是5%的空間？近期股市的升勢是基金經理快速換倉，減少中小型股持倉的結果。

「笨錢」湧入 不利後市走勢

在缺乏新資金入市的情況下，大型股像小型股的這種快速輪動短期內將難以持續。同時，有色金屬、金融和地產、工業和物料股、所有的高貝塔周期性行業均處於嚴重超買的水平，這些股市的異動令人望而生卻。近期現金交易量相對期貨（聰明錢）飆升，顯示通常遲來的「笨錢」正在大批地湧入市場，這種跡象非常不利於股市未來的走勢。同時，在岸和離岸中國股市市場情緒指標已飆升至亢奮水平之上，投資者應提高警惕。