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■俄羅斯央行只能以貶值方法，去減少資金進一步外流。 資料圖片
康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
烏克蘭局勢成為今年以來國際間的政治熱話，西方陣營與俄羅斯的角力已持續半年。雖然歐美國家經濟復甦步伐仍未明朗，但始終仍具有一定影響力。俄羅斯一向受軟不受硬，再加上普京的抗歐美作風，令俄羅斯與西方關係轉差，這是可以預期的。惟雙方打貿易制裁戰後，似乎俄羅斯處於不利的位置。這對雙方經濟會有何影響？
資金持續流出
俄羅斯央行於本周一宣布放寬盧布的波幅區間，一方面可以減少對市場的干預，另一方面顯示在資金持續外流下，俄羅斯央行只能以貶值方法，去減少資金進一步外流。雖然俄羅斯央行稱是幫助盧布從目前管理的匯率體制，向完全自由兌換推進，並同時上調了今年通脹目標預測。惟另一方面，自烏克蘭危機開始以來，俄羅斯股市及盧布卻很誠實地告訴大家資金持續流出俄羅斯這個國家。俄羅斯央行於上月9日公布，今年以來已有450億美元流出俄羅斯，幾乎是俄羅斯國內生產總值的4%。上月17日，馬航一班客機於烏克蘭上空被擊落後，國際譴責俄羅斯的聲明此起彼落，令俄羅斯處接近捱打。
歐美制裁嚴厲
面對歐美國家漸趨嚴厲的經濟制裁，俄羅斯大量資金流出，國際油價亦於近期大幅下跌，令當地國內原油價格下跌。俄羅斯國內原油價格連續第八個交易日下跌，今年以來首度跌穿100美元水平。由於俄羅斯捲入對烏克蘭的戰事，令當地軍費開支持續上升，油價要升至114美元，才可以令俄羅斯政府達到收支平衡。歐美近月的制裁漸趨嚴厲，上月新一輪的經濟制裁更對準俄羅斯的金融業、國防及能源三大範疇，嚴重打擊俄羅斯的經濟命脈。上星期，俄羅斯最大石油生產商Rosneft，便向政府要求約420億美元融資。
雖然美國經濟持續復甦，但並不急進，令美國原油需求只出現溫和升幅。與此同時，美國持續發展頁岩油，令美國對海外石油的依賴程度持續減少。歐洲目前可以增加從中東輸入石油及天然氣，對俄羅斯的石油及天然氣依賴程度下降。此外，由於俄羅斯近月產油量持續下降，影響了國家收入之餘，亦令俄羅斯新的石油項目延期施工。數據顯示，去年俄羅斯出口金額最高的商品是石油，達到1,737億美元，較第二位的天然氣高一倍有多。至於進口方面，以機械及運輸設備為主，達到1,544億美元。
總括而言，似乎在烏克蘭問題上，俄羅斯暫時未有意退後。但西方國家的緊迫政策，將令俄羅斯無法擺脫險境。惟筆者卻認為，只要俄羅斯經濟進一步轉差，民怨進一步累積的話，預料普京最終可能於烏克蘭問題上屈服，目前是時間上的問題。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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