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比富達證券(香港)
近期內地汽車行業掀起了反壟斷調查風暴，調查範圍包括整車與零部件，涉及的中外車企超過1000家。本次反壟斷主要是針對外資汽車公司，國有汽車品牌短期內料可從中受惠。本周筆者推介長城汽車（2333），因其為國產汽車的龍頭之一，旗下的皮卡車和SUV車型的市佔率都是行業第一。目前公司股價處於今年相對低位，基於下半年公司有多款新SUV車型推出，加上公司毛利率和淨利率持續上升，公司業績預計將會明顯改善，值得關注。
SUV市佔率居首 續推新車型
公司生產的車型主要包括皮卡、SUV和轎車三種。據公司2013年業績報告顯示，截至2013年底，公司皮卡車和SUV的市佔率分別為28.6%和13.97%，市佔率均為第一。其中，哈弗H系列是公司最主要的SUV品牌，其銷售收入貢獻了公司2013年總收入的一半左右。據公司披露的今年7月銷售數據顯示，7月H6車型銷量達到2.65萬部，按月上升8.5%、按年上升40%，在傳統淡季創出月銷量新高；H2車型於7月11日上市，首月銷量為1,260部，上市至今未交訂單量超過7,000部，遠超所有競爭對手。而且，H2和H6的消費群體沒有明顯重疊，H2不會對H6造成明顯的競食效應。
9-10月為汽車的銷售旺季，公司的主要車型H6和H2銷量有望繼續提升。年內公司還計劃推出H1、H9和H6自動檔等三款新車，在現有車型銷量增長穩定的背景下，公司下半年的汽車銷量有望大幅提升。
反壟斷調查 有利提升份額
另外，中國政府掀起的反壟斷調查會對外國汽車品牌造成一定衝擊，主要競爭對手需要花費時間做出相應調整，目標消費者短期內或會對外資品牌持觀望態度，公司有望把握機會，進一步提升市場份額。
股價方面， 8月25日長城汽車收市價為32元（港元，下同），股價由年初高位回落至今逾三成。基於公司7月之後陸續推出新車型，以及銷售旺季即將到來，再加上反壟斷調查的刺激作用，公司下半年業績有望大幅改善，料可帶動估值向上修復。建議投資者在30元附近買入，目標價45元，止蝕25元。
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