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■新業務價值回復增長，將成為內險公司主要推動力。
太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
內險股近日公佈的上半年業績普遍勝過市場預期，反映內險業務有所復甦。內險公司上半年新業務價值自2010年以來首次重返雙位數增長，向市場證明內險股已逐步轉向由價值主導。新業務價值回復增長將成為內險公司主要推動力。除基本面外，政策面也利好保險行業。
基本面政策面利好保險業
前天，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，確定加快發展商業健康保險，助力醫改、提高群眾醫療保障水準；並全面推進商業保險機構受託承辦城鄉居民大病保險，要抓緊向全國推開。
其實，早於8月13日，國務院下發《國務院關於加快發展現代保險服務業的若干意見》(「保險新國十條」)，其作為綱領性檔，將商業保險定位為社會保障體系的重要支柱，並希望通過產品的豐富和功能的拓展完善保險經濟補償機制，提出保險業的發展目標是到2020年保險深度達到5%，保險密度達到3,500元。
相比2006年「保險國十條」而言，「保險新國十條」明確提出了行業的量化發展目標。以2013年中國內地保險深度3.03%、保險密度1,265.7元計算，未來6年至7年的時間裡保費增速的年化平均增長率需超過15.6%。過去7年內地保費收入年化增長率為17.3%，而且產險方面新車銷量及GDP增速放緩導致保費後續增長承壓，因此未來行業發展的難度不小。
人口老齡化推升保險需求
但從另一方面看，目前壽險保費增速在2011年觸底後拐點上行，如果能較快地、有效地在個人稅收遞延型商業養老保險、健康醫療保險、補充養老險及補充醫療險等完善稅收優惠政策，將會較為迅速地撬動人口老齡化趨勢下的新保險需求，帶來壽險保費增長提速。財產險近三年來保費增速穩定在15%以上，「保險新國十條」在農業保險稅收優惠、農險新險種試點以及強制責任保險試點等方面或將激發一定程度的有效需求。產品端扶植政策有望支撐保費持續穩增，預計未來「遞延養老試點」等一系列後續利好行業政策或將陸續出台。
從投資角度看，最直接、最重要的是投資的資金運用創新，在投資收益及資負匹配方面對行業有較強的改善預期。「保險新國十條」一方面鼓勵保險資金利用債權投資計劃、股權投資計劃等方式，支援重大基礎設施、棚戶區改造、城鎮化建設等工程；鼓勵通過投資企業股權、債權、資產支援計劃等多種形式，為小微企業、戰略性新興產業等發展提供資金支持。另一方面鼓勵設立不動產、基礎設施、養老等專業保險資產管理機構，允許設立專業資管機構、私募基金、資產證券化以及另類投資。
投資收益長期有改善空間
2013年全行業投資收益率5.04%，在清查信託風險及債權計劃專案數量和收益率穩中有降的行業環境下，投資限制放開延續為到期資產重置及新收保費提供較為寬泛的投資範圍選擇。保險資產管理機構重要性加強，保險投資範圍再拓寬，另類投資將進一步擴容，投資收益短期幅度有待觀察，但長期改善空間顯著。
年初以來保險行業保費投資顯著回暖、估值處於歷史底部，新政的推出將成為行業催化劑。基本面和政策面同時驅動，令行業前景看好。不過，對保險公司來說，政策的扶持固然令機會增加了，但同時競爭亦大了。面對機遇及挑戰，只有結合自身的實際，深入研究策略，努力創新，才能把握好機會，取得改革帶來的紅利。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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