 放大圖片
比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
今年上半年，內地經濟較為疲軟，貿易活動減少，匯豐中國製造業PMI指數只有6月份（50.7%）處於50%的枯榮線上方。但進入下半年，匯豐中國製造業PMI指數都維持在50%以上，顯示下半年中國經濟開始恢復活力、貿易量增加。本周筆者推介嘉里物流（0636），因其是全球領先的綜合物流、國際貨運和供應鏈解決方案企業，在大中華及東盟地區有廣闊的市場基礎，受惠區域貿易量增加。集團核心業務增長穩定，當前股價估值吸引，值得關注。
核心業務穩定 拓建物流中心
據嘉里物流公布的中期業績報告，截至今年6月底，集團營業額及核心純利分別同比上升5%和8%至99.84億港元（下同）和4.9億元。期內集團歸屬股東溢利為6.34億元，低於上年的9.03億元，主要是因為投資物業估值收益出現大幅減值。其中，集團三大業務物流營運、香港貨倉營運和國際貨運的營業額分別為44.71億元、3.85億元和59.16億元。由地區來看，香港、中國內地、東盟及台灣佔純利收入比重分別為33%、27%、19%及16%。大中華地區是集團收入的的主要來源，下半年該區域貿易活動增加，有望提高集團未來業績表現。
截至今年6月底，集團管理的物流設施組合面積達4,200萬平方呎，其中有2,200萬平方呎屬自置物業。今年上半年集團有多個物流中心竣工，包括內地的鄭州和昆山，以及泰國羅勇三個物流中心均已竣工並且投入營運，總面積逾100萬平方呎。此外，集團位於西安的新物流設施將會於今年年底動工，而今年3月開始興建的成都新物流中心有望在明年一季度竣工，屆時集團在中國西部的物流網絡將可顯著加強。集團物流網絡布局全面，有望進一步鞏固其行業領先地位。
股價方面，嘉里物流10月27日收市價為12.34元，對應市賬率（P/B）僅為1.5倍，明顯低於行業平均的1.8倍左右P/B。事實上，集團股價由年初高位14.48元回落至今，累計跌幅逾15%。下半年大中華及東盟地區的貿易活動增加有望成為集團業績增長動力，從而帶動股價反彈。建議投資者在12.0元附近買入，目標價14.5元，止蝕價11.0元。 (本欄逢周二刊出)
|
放大圖片
